FT商学院：如何转移风险？（二）
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课前准备
我们曾在之前的“企业风险管理”一课中，提到了风险管理的四种方法，其中风险转移是最重要的手段之一。它包括对冲、投保和分散化。
经过了上一期教程，相信您已经对“对冲”有了初步的了解；在本次教程中，我们将为您详细地讲解风险转移的另外一种途径：投保。
经过了上一期教程，相信您已经对“对冲”有了初步的了解；在本次教程中，我们将为您详细地讲解风险转移的另外一种途径：投保。
小热身
对冲与投保的根本差别是？
当对冲时，你通过放弃获利的潜在可能性消除了损失的风险；当投保时，你为消除损失风险，同时保留获利的潜在可能性支付了一笔保险费。
- 是否保留获利的潜在可能性
- 是否能够从根本上消除风险
- 是否需要签订合约
- 是否可以预知未来的损益
投保
你是否还记得上一课中，“计划旅行”的那个例子：
你计划一年后从波士顿到东京的旅行，你现在预定航班，航班的服务人员告诉你可以现在锁定1000美元的价格，或者可以在航班当日支付可能的任何价格。如果你决定锁定1000美元的价格，那么你已经对冲了损失的风险。这样做不花费你任何额外的费用，但是你已经放弃了一年后为航班支付少于1000美元的可能性。
现在，我们有了另外一种选择。
你计划一年后从波士顿到东京的旅行，你现在预定航班，航班的服务人员告诉你可以现在锁定1000美元的价格，或者可以在航班当日支付可能的任何价格。如果你决定锁定1000美元的价格，那么你已经对冲了损失的风险。这样做不花费你任何额外的费用，但是你已经放弃了一年后为航班支付少于1000美元的可能性。
现在，我们有了另外一种选择。
单选题
航空公司向你提供了一项20美元的保险业务，假设你购买了此项保险
那么下列说法中不正确的一项是？
那么下列说法中不正确的一项是？
如果机票价格一年后结果小于1000美元，你可以任其到期终止。出了购买保险付出的20美元成本，你不会损失更多。
- 若一年后机票价格高于1000美元，你可以执行这项保险权利。
- 若一年后机票价格低于1000美元，你将为此损失掉超出的价格。
- 无论价格如何波动，你的总成本不会超过1020美元。
- 若你不需要此项保险，可以任其到期终止。
保险合约
下列哪项不属于保险合约的特征？
保险有最高限额，最高限额是针对保险合约承保的特定损失赔偿所设定的限额。
- 除外责任
- 无限额
- 免赔额
- 自付金额
保险合约
下列哪种情况属于保险合约中，除外责任的范畴？
正确。除外责任是指那些可能看上去符合保险合约承保范围的条件，但是却被特别排除的损失。
- 寿险合约一般排除被保险人自杀的死亡赔付。
- 健康保险合约可能排除对被保险人在投保之前所患特定疾病的承保范围。
- 意外伤害保险合约通常排除被保险人在醉酒或吸毒后发生的意外伤害。
- 以上全部
保险合约
除了最高限额和除外责任，保险合约还拥有两个重要特征：(请移动鼠标获取详情)
- 免赔额
- 免赔额是在得到来自保险方的任何赔付之前，被保险方必须使用自身资源支付的金额。免赔额创设了被保险方控制其损失的激励。不得不从自己口袋里支付一定额度成本的被保险人，倾向于比拥有无免赔额合约的人更谨慎。
然而，一旦损失超过了免赔额，控制损失的激励将会消失。
- 免赔额是在得到来自保险方的任何赔付之前，被保险方必须使用自身资源支付的金额。免赔额创设了被保险方控制其损失的激励。不得不从自己口袋里支付一定额度成本的被保险人，倾向于比拥有无免赔额合约的人更谨慎。
- 自付金额
- 自付金额的特征意味着被保险方必须承担一部分损失。例如：一项保险合约可能规定自付金额为损失的20%，同时保险公司支付另外的80%。
二者区别
自付金额类似于免赔额，这在于保险方最终需要支付部分损失。
两者的区别是计算被保险方支付部分的方式，以及由它们创造的被保险方控制损失的激励机制。
我们以一项承保范围为挂号的健康保险合约为例：
如果这项合约拥有1000美元的免赔额，那么病人将支付所有挂号的全部费用，直至1000美元的免赔额完全用尽，同时不再为额外挂号进行任何支付；若保险规定，自付金额为10%，那么病人每次挂号时都将支付挂号费的10%，剩下90%由保险公司支付。
保险合约可以既包括免赔额，也包括自付金额。
两者的区别是计算被保险方支付部分的方式，以及由它们创造的被保险方控制损失的激励机制。
我们以一项承保范围为挂号的健康保险合约为例：
如果这项合约拥有1000美元的免赔额，那么病人将支付所有挂号的全部费用，直至1000美元的免赔额完全用尽，同时不再为额外挂号进行任何支付；若保险规定，自付金额为10%，那么病人每次挂号时都将支付挂号费的10%，剩下90%由保险公司支付。
保险合约可以既包括免赔额，也包括自付金额。
金融性担保
金融性担保是防护信用风险的保险。信用风险是你已经与之签订合约的另一方将违约的风险。
银行和保险公司会提供针对一系列广泛的金融工具的担保，这些金融工具从信用卡到利率和货币互换，政府偶尔也会提供这种担保。母公司照例为子公司的负债提供担保。政府为房屋按揭贷款、农业及学生贷款、小型企业贷款、大型企业贷款以及对其他政府的贷款提供担保。政府有时候还担当最后贷款人的角色，为诸如银行和退休基金等私人部门的担保者做成的承诺提供担保。
银行和保险公司会提供针对一系列广泛的金融工具的担保，这些金融工具从信用卡到利率和货币互换，政府偶尔也会提供这种担保。母公司照例为子公司的负债提供担保。政府为房屋按揭贷款、农业及学生贷款、小型企业贷款、大型企业贷款以及对其他政府的贷款提供担保。政府有时候还担当最后贷款人的角色，为诸如银行和退休基金等私人部门的担保者做成的承诺提供担保。
单选题
下列关于期权的说法，错误的是？
期权合约是在未来以固定价格买卖某物的权利，远期合约是义务。如果一项期权可以在到期日之前的任何时间，包括到期日当日被执行，那么它被称为“美式期权”。
- 期权是保险合约的另一种普通存在的类型。
- 期权合约是在未来以固定价格买卖某物的义务。
- 所有给予合约一方按照预先约定的执行价格买卖某物权利的合约都是一项期权。
- 只能在到期日当日被执行的期权被称为“欧式期权”。
卖出期权
按照固定价格出售特定物品的期权被称为卖出期权(put)。(请移动鼠标获取详情)
- 股票的卖出期权
- 股票的卖出期权保护来自于股票价格下降的损失。在许多方面，购买针对股票资产组合的卖出期权类似于购买针对诸如汽车和房屋等资产的定期保险(term insurance)。
- 债券的卖出期权
- 当债券遭受违约风险时，由于无风险利率水平的变化，或者由于债券持有者来自违约的可能损失，债券价格将发生变化。因此，债券的卖出期权提供了防护来自于任意一种风险来源的损失的保险。
思考题
当考虑与投资相关的风险时，考察人们能够从一项拙劣的投资中收回多少是十分重要的。在信用违约互换（credit default swap, CDS）市场中，投资者可以购买针对一系列大量投资类型的保险。
然而，信用违约互换同时也被称为“最不可靠的信贷衍生品”。它甚至被指是影响欧洲经济的罪魁祸首之一。
信用违约互换究竟是怎么回事？
参考资料：
CDS监管问答
应该禁止无实体CDS交易
德国裸卖空禁令引发欧洲惊慌
美国必须正视衍生品风险
然而，信用违约互换同时也被称为“最不可靠的信贷衍生品”。它甚至被指是影响欧洲经济的罪魁祸首之一。
信用违约互换究竟是怎么回事？
参考资料：
CDS监管问答
应该禁止无实体CDS交易
德国裸卖空禁令引发欧洲惊慌
美国必须正视衍生品风险
总结
