课前准备
很多时候,你都需要用钱。要用钱,就得先“找钱”。用金融的行话说,这就叫“融资”。收购一家竞争对手,购买设备,或者开发新产品,都可以成为融资的理由。

获取资金是有代价的。通过不同渠道获得的资金,会影响到你的成本,也会影响到你未来的利润分配。错误的融资渠道会导致你的资金链断裂,搞垮你的企业。所以,认识到各种融资方式的利弊,对企业来说至关重要。

借债和发行股份
融资渠道最基本的区分就是借债和发行股份。请移动鼠标,查看债权人和股东的区别。
  • 如果公司赚钱了,谁获利最大?
    • 股东拥有公司的一部分,如果公司赚钱,他们获得的分红就会增加,他们拥有的股票价值也会增长。而债权人只能获得事先规定好的回报,通常会低于股东的回报。
  • 如果公司经营业务不佳?
    • 债权人的收益较低,但是风险也低。如果公司只是某一年表现不佳,债权人还是会获得事先规定的回报(利息和本金),但是股东的红利就会减少。如果公司不能偿还债务,那么它就要被清算,所有资产先用来偿还债权人,而股东通常是血本无归。
  • 成本比较
    • 举债的成本要低于发行股份。由于债务的风险要一些,所以债权人要求的回报率也低于股东。另外,由于利息可以计入运营费用,所以也可以降低公司的税收。
  • 债券
    • 公司债券也是一种举债方式。标准的债券一般是一种长期合约,举债的公司承诺向债券人定期(比如每半年)支付利息,并且在一定的年限后支付一定金额以“赎回”债券(可以理解为返还本金)。
股份和债务
股份和债务有不同的特征,请判断以下说法正确与否:
正确
错误
因为债券人并不能分红
债权人不能从公司的利润增长中获益
  • 这是股东的基本权利
    普通股股东享有投票权
  • 这是债权人的权利
    普通股股东不能获得固定的支付
  • 这是因为股东通常会要求更高的回报率。当然,在股市比较火爆的时候(比如2007年的中国股市),投资者和投机者会把股价炒到远远背离价值的价位,令上市公司可以大把“圈钱”。
    对于公司来说,通过股市融资比通过债市融资便宜
  • 在公司破产清算的时候,首先要偿还债权人,剩下的部分(通常为零),才会分给股东。
    债权人先于股东拿到回报/补偿
  • 需要帮助?
    让您的私人教练给您一点小提示。
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    不同类型的股票
    有一种金融证券为持有者提供固定的回报率(固定红利),并且是由股东持有,但是不计入公司的股本,它叫做:
    优先股(preferred shares/preference shares),指持股人可先于普通股持有者按固定比率参与分红的股票,如果公司倒闭,优先股持有者也先于普通股持有者分得资产清算的收益。可累计优先股的股利,不管出于何种原因不能当即派发,都可以累计到以后派发,但不可累计优先股的股利,如果不能当即支付就不可以累计到以后支付。优先股可以转换成普通股(如可换可调整优先股)。参加分红的优先股,持股人不仅有权获得规定的正常红利,而且还可以根据普通持股人分得红利的多少获得额外的股利。优先股一般都没有投票权。
    • 公司债券
    • 普通股
    • 优先股
    • 授权但尚未发行股
    配股
    “配股”是什么意思?
    容易搞混的还有一个提法叫做“送股”。配股和送股的区别,有一位网友总结了一下,很精辟:
    配股:现价5块钱的股票,按3块卖你,原股本10股最多配出3股.
    送股:比如茅台那样的高价股,你买一手就要上万了,怕你没钱买庄家不好出货,或者怕股票流动性不好,让总股本一下子多一倍就是所谓的10送10,好了,第二天开盘100元的股票就只有50了但你也不亏,你户头100股成200了.
    • 指按现有股东的股份比例向他们发行新股,通常低于市价
    • 配合股票发行的文件
    • 向新股东配发股票的过程
    • 向债权人配发股票的过程
    股份融资
    公司可以通过很多方式进行来出售股份融资。在证券交易所公开发行上市只是其中的一种。股票上市要符合很多条件,请您判断一下下面的规定是否存在(中国股市):
    有规定
    没有规定
    开业时间在三年以上,最近三年连续盈利;原国有企业依法改建而设立的,或者本法实施后新组建成立,其主要发起人为国有大中型企业的,可连续计算;
    最近三年连续盈利
  • 公司股本总额不少于人民币五千万元
  • 持有股票面值达人民币一千元以上的股东人数不少于一千人,向社会公开发行的股份达公司股份总数的百分之二十五以上;公司股本总额超过人民币四亿元的,其向社会公开发行股份的比例为百分之十五以上
    向社会公开发行的股份达公司股份总数的百分之二十五以上
  • 国有企业也可以上市
    公司必须为私有的有限责任公司
  • 公司必须提供详尽的招股书
  • 透支
    从公司的角度看,通过透支来获取资金有什么优势?
    正确。公司可以从银行的帐户中透支一定额度的资金。这种方式为公司提供了一定的灵活性,因为有时公司并不知道到时候具体会需要多少钱。另外,银行只会对透支部分的金额收利息,和一开始就借一大笔钱相比,能省下不少利息。
    • 借入的时间和金额都 有一定弹性
    • 借入的金额一般都有上限
    • 银行可以很快地收回借款(一般就是几天)
    • 银行通常会要求公司提供抵押
    银行贷款和债券市场
    与发行债券相比,从银行贷款有哪些优势?
    (这是五道题目,请一一作答)
    正确
    错误
    银行贷款的办理速度要快很多
  • 银行贷款可以更容易地重新协商
  • 管理和法律程序的成本一般来说较低
  • 银行贷款一般利率更低
  • 银行贷款可以非常灵活,但是不一定是最好的融资方式。比如你如果想贷款获得巨额的资金,可能就要通过银团贷款。也就是说,要好几家银行联合起来安排贷款,谈判和操作上的难度都会大不少。
    通过银行贷款,可以更容易地获得大额资金
  • 国际金融市场
    存在瑞士银行苏黎世总部的人民币,存在中国银行北京分行的美元,存在汇丰银行香港分行的瑞士法郎,它们都可以归类为:
    正确。欧洲货币(euromoney)指政府、银行、公司或个人存放在货币发行国境外的此种货币存款,这么做通常是为了避税或免去汇率成本。最常用的欧洲货币是欧洲美元,其他还有欧洲日元,欧洲英镑等。欧洲货币这一叫法得自于欧洲是最早出现此种情况的地方。随着人民币的国际化,“欧洲人民币”应该会越来越多了。
    • 外汇
    • 欧洲货币
    • 可转换货币
    • 热钱
    放款人要求抵押
    以下哪一项最准确地描述了“固定押记”(fixed charge)的含义?
    正确。在公司未能及时支付利息的情况下,债券持有人有权获得特定的资产,并将其出售获利。如果债券持有人强行将公司的核心资产出售,对公司将造成毁灭性的打击,因此在发行固定押记债券的时候要三思而行。
    • 公司有权出售固定资产以偿还债务
    • 债券持有人同意在将来的特定时间支付固定的利益
    • 公司需要为其借款支付固定的利息
    • 在公司无法偿还债务的情况下,债券持有人有权出售公司的特定资产
    其他重要的资金来源
    除了向银行借款和从股市“圈钱”之外,还有其他很多有效的获取资金的方式,对所有规模的企业都管用。请移动鼠标查看详情。
    • 经营性租赁
      • 如果你初始运营资金有限,可以考虑经营性租赁的方式来获得经营中所需的设备和资产。比如,你可以短期租用复印机、起重机等,这些都能够帮助你节省资金。
    • 分期付款购买
      • 分期付款购买(hire purchase, 简称HP)是发源于英国的一种融资方式,这个和我们分期付款买房子差不多,你需要支付一笔“首付款”,然后按期支付其余费用。只不过购买的不仅限于房子,而包括企业经营中所需设备和资产等。
    • 应收账款承购
      • 如果公司有没有收回的货款(属于一种短期债权),可以把这些短期债权出售给应收账款承购机构,由应收账款承购机构向企业支付购买债券费用,并按合同承担不支付风险和应收债务帐,包括催款和收帐。
    资本成本
    投资者期待什么样的回报率?
    为了获取投资者,公司必须为他们的投资(借款)提供足够的回报。把不同投资者的回报率加权平均,就得到了资本加权平均成本(Weighted Average Capital Cost, WACC)。在计算WACC的时候,你要考虑到股东和债务人所占的比重,以及他们对回报率的不同要求。
    计算资本成本
    假如你的公司股东要求获得10%的回报率,债权人要求获得6%的回报率。而你的资金来源60%是来自股东,其余来自债权人,你的资本加权平均成本(WACC)是多少?
    正确。计算方式很简单:WACC = 10% X 60% + 6% X 40%
    • 8%
    • 8.4%
    • 10%
    • 6%
    股份和债务
    关于股份和债务,下列哪种说法是正确的?
    正确。另外三种是非常错误的观点,适当负债对于提升股东价值是有好处的,但是负债过多,公司会背上非常沉重的利息成本(个人就会成为“房奴”)。2008年的金融危机,2009年的迪拜世界,就是最好的例子。
    • 公司的借债不能超过股份,否则公司就破产了
    • 一个健康的公司的债务/股本比率应该为0.5
    • 对于利润前景看好的企业,借债越多,对股东越有利
    • 以上都不对
    为并购融资
    假如你的公司市值1000万,负债1200万。现在,你们有机会收购一家竞争对手,但是需要筹集800万的资金。你应该采取哪种策略?
    • 全部从银行借
      • 你的负债本来就已经超过市值了,如果你借来800万,那你们公司的债务资本比率(debt/equity ratio)就达到了2:1,如果公司经营上稍有闪失,财务上就会有麻烦。当然,每个公司情况不同,有些公司确实可以付这么多债,最关键是要管理好现金流。
    • 从股市上筹钱
      • 通过配售的方式融资也是一种办法。而且还可以吸引到那些对被收购方感兴趣的投资者。而且这样一来,债务资本比率降至1以下,财务上会比较稳健。
    • 200万债券加600万配股
      • 跟上面的做法相比,似乎更平衡。但是你有没有注意到交易成本,两套班子的投行、承销商、经纪人、顾问和律师,100百万就没了。
    • 从欧洲债券市场上借800万
      • 想都不用想了,在欧洲债券市场上,5000万英镑的债券发行都被认为是小的。没有人会理会800万的债券。
    总结
    您的得分: 平均分: 8 最高分: 11
    这次训练的目的,是为了让您了解一些最基本的融资渠道。有几个重要的点:
    1. 债权人和股东的区别
    2. 发行债券,银行贷款,租赁,普通股和优先股,都有各自的优势
    3. 对大多数公司来说,保持合理的债务/股本比率是有好处的

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    您的正确率太低,在目前这个阶段,对你来说最重要的是提高英文水平和金融专业水平,而不是速度。请您点击后退仔细查看您答错的题目,并和原文对照。对原文中所有不懂的句子和知识点,也请一一查明。建议您:
    1. 在进行下一次训练的时候,将滚屏速度保持在100以下。
    2. 您可以找一些有声读物,如《经济学人》的audio edition,帮助你提高英文水平。

    看得出你是非常认真来进行这次训练的,如果你坚持的话,你会获得非常大的提高。目前你的阅读速度偏低,可能是因为英文不是你的母语。不过,请不要放慢阅读速度。研究表明,阅读速度越快的人,其理解的正确率反而越高。因此,您可以同时提高您的阅读速度和理解能力。给你一点建议:
    1. 一定要改掉默念的习惯
    2. 不要一个词一个词的看,要学会把一个语义群当作一个整体来看。比如“an emergency $180bn injection of dollar”这个语义群,你要学会把他当作一个整体来看。
    3. 看DVD的时候,切换到英文字幕。

    用正常语速来朗读一篇文章,平均速度是每分钟140词。这说明你的阅读速度比朗读还要慢。建议您:1. 每一段的第一句话往往是最重要的。
    2. “速读”最忌讳的就是“读”,不要一边看一边默念。
    3. 在下一个训练中将滚屏速度设为140,迫使自己不能回头去看已经读过的部分。

    您的阅读速度已经超过了正常语速,说明你已经开始有些速读的感觉了。美国大学生的最低阅读速度为每分钟250词,加把劲你就可以赶上了。建议您:
    1. 养成习惯,读过的部分不要回头去看,这样会影响速读。
    2. 加强“扫描”的训练,让自己的眼睛能“一目一行”。

    您的阅读速度已经达到了美国大学生的水平,可喜可贺。不过作为金融从业人员,每天需要阅读数不清的中英文研究报告、公司年报、报刊杂志等,您还需要向每分钟350字进军。建议您:
    1. 加强“扫描”的训练,让自己的眼睛能“一目两行”。
    2. 对中英文的数字,尤其是大数字(million, billion)的转换进行总结和练习。

    厉害,您的阅读速度已经超过了美国大学生的水平。不过,要成为巴菲特那样的金融专家,您需要锻炼出“一目十行”的火眼金睛。建议您在每次的训练中注意三个要点:
    1. 您已经学会了将文章分成语义群,而非词来阅读,现在,你需要扩大每一个语义群中的词数。
    2. 加快阅读每个语义群的速度。
    3. 看过的内容尽量不要回看。

    这就是传说中的“一目十行”吗?难以置信!

    世界纪录才每分钟416,250字,居然被你破了!无语...