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石油

美国原油产量大增为何没有压低油价?

尽管美国页岩革命是终结每桶100美元油价时代的最大因素,但如今有人提出,页岩油永久抑制价格的能力可能被夸大了。

美国原油日产量超过1000万桶,使该国再度成为一个名副其实的能源超级大国,页岩油革命在不到10年的时间里已推动美国产量翻倍。如今,美国加入沙特阿拉伯和俄罗斯的行列,成为原油日产量跨越1000万桶大关的仅有的三个国家。特朗普总统已经为国家描绘了占据“能源主导权”的目标。

但是看一下油价(目前徘徊在每桶近70美元的三年高位)就会发现,早先有关页岩时代将迎来一段价格“在较长时间内保持较低水平”的时期的预测开始显得不成熟。在每天1亿桶的全球石油市场占据“主导”地位可能仍然难以实现。

尽管美国页岩革命是2014年终结每桶100美元油价时代的最大因素,但如今有越来越多的人提出,页岩油永久抑制价格的能力可能被夸大了。

自2016年初触及每桶不到30美元的低点以来,油价已上涨一倍以上,原因包括需求飙升、欧佩克(OPEC)和俄罗斯采取行动限制产量,以及持续三年的投资低企令人担心单靠页岩油产量增长能否满足未来消费。

眼下,这是困扰石油市场的最大问题,交易员们正在竭力破解一个矛盾现象:美国产量快速增长,而市场依然呈现趋紧迹象。

看涨的人主张,尽管人们对电动汽车及其他替代燃料汽车的兴起最终对未来石油消费可能意味着什么感到兴奋,这是可以理解的,但是石油需求依然对较低油价反应迅速。

石油需求的增速是油价高于每桶100美元时期的两倍以上,影响了有关美国产量上升将使市场在可预见的未来保持良好供应的预测。

一些知名分析师预测,今年全球石油日均消费量将扩大170万桶以上,而预计页岩油日产量将增长100万桶左右——这是令人印象深刻的增速,与2011年至2014年期间相仿,但仍不足以满足所有市场需求。

尽管每桶100美元油价时代的遗留项目(包括巴西超深水油田和加拿大油砂)预计将填补2018年的大部分供应缺口,但对于如果需求持续飙升2019年的市场将会呈现什么局面,人们的疑虑挥之不去。

看跌的人急切地拥抱另一个方向的预测,称页岩对于石油市场仍是一个结构性的游戏规则改变者,相比其他生产形式能够作出更快回应,帮助抑制价格上涨。作为一个相对年轻的行业,它究竟能够多快扩张仍有待观察。日产量100万桶的年度增长会不会是一个起点,而不是最大值?

高盛(Goldman Sachs)尽管在近几年来缩减了大宗商品业务,但仍是大宗商品市场有影响力的参与者。该行在周四提出一个别致的看法。

该行分析师将未来六个月的布伦特(Brent)原油价格预测上调至每桶82.50美元,但认为明年初价格可能会回落至每桶75美元左右。他们主张,自2014年页岩油导致油价大跌以来的“石油新秩序”只是暂时停步,而没有结束。

然而,即使在经过通胀调整后,每桶75美元的原油价格仍将高于20世纪大部分时间的平均水平。这对于自2014年以来收紧支出的页岩钻探企业和大型能源公司是好消息,其中一些企业现在产生的现金比油价高于100美元的时候更多。

然而,油价在“较长时间内保持较低水平”的说法似乎不再与主观感觉相符。

尽管页岩繁荣仍是美国经济的一个重大提振,但是“能源主导权”的说法对于驾驶者可能有点空洞,因为他们并不能避免发现加油站油价上涨的痛苦。一些人可能会反思自己购买耗油的运动型多功能车(SUV)的决定;油价大跌后,SUV销量出现井喷式增长。

在一个全球化的市场上,仅仅成为最大生产国之一是不够的。如果需求高涨且不断增长,市场终将产生反推力。

译者/和风

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