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德国国债

德国拟发售零票息30年债券

周三,德国将首次发行票息为零的30年期债券,这意味着持有债券直至到期的投资者在2050年之前不会收到一分钱。

投资者对收益率极低、甚至为负数的债券表现出旺盛的胃口,接下来德国将给他们出一项新的考验:完全没有利息的30年期债券。

周三,德国将拍卖2050年到期的20亿欧元新债券,这标志着柏林方面首次发行票息为零的30年期债券。德国已经发售了票息为零的10年期债券。

最近几周,在担忧全球增长乏力和预期欧洲央行(ECB)将出台新一轮宽松措施的背景下,投资者纷纷买入德国国债——欧元区基准安全资产。德国央行周一警告称,随着全球贸易紧张影响该国庞大工业的出口,欧洲最大经济体很可能在第三季度陷入衰退。

在德国债券市场,价格已上涨到整个市场的收益率低于零的地步,这意味着买家如果持有债券至到期,收回的本金和利息肯定少于他们付出的价格。如果周三发售的新债券在定价上与二级市场收益率大致相符,那么买家在期满时每收回100欧元就需要付出大约103欧元。零息票意味着,持有债券直至到期的投资者在2050年之前不会收到一分钱。

“作为一个债券投资者,买下一笔资产,却在30年后获得低于付出的回报,感觉像是糟糕的投资,”BlueBay资产管理公司(BlueBay Asset Management)首席投资官马克•道丁(Mark Dowding)表示。“但市场的现实是,我们看起来会在可以预见的将来深陷这种负利率环境。我不认为他们在以更高价格卖出方面会有任何问题。”

一些分析师正在密切留意有没有什么迹象表明投资者对负收益率债券的需求趋于下降。美银美林(Bank of America Merrill Lynch)的拉尔夫•普鲁瑟(Ralf Preusser)认为2015年初的情况可能重现,当时,在市场预期欧洲央行将启动债券购买计划、由此大幅推高价格后,一场疲弱的拍卖引发市场大举抛售德国国债——这一事件被称为“德国国债恐慌”。

“风险在于,在这样的收益率水平上,(德国联邦财务代理公司)最终将遭遇一场罢买,”普鲁瑟表示。

德国债券的涨势已在近日失去后劲,此前有报道称,政府正考虑通过增加支出来应对经济低迷。但加拿大道明证券(TD Securities)欧洲高级利率策略师普伽•库玛(Pooja Kumra)认为,放松对预算平衡的坚定承诺,将不足以缓解市场上德国债券短缺的局面,尤其是在欧洲央行准备再次开始买入这些债券的情况下。

“我不认为我们会看到债券发行量显著增加,”她表示。“当大家都知道欧洲央行将在9月进入市场、实施一项大规模购买计划时,看不出会有严重的抛售。”

就目前而言,荷兰国际集团(ING)首席德国经济学家卡斯滕•布尔泽斯基(Carsten Brzeski)表示,周三的新债券发行可能加剧围绕德国财政立场的辩论。

“投资者实际上是在向德国投钱,并说‘请多借钱’,”他表示。“最起码,政府应该能够以这些极低的利率为一些旧债再融资。”

译者/和风

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