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外汇

金价上升 = 通胀?

世界黄金协会赞助的研究称,黄金是相当可靠的 通胀先行指标。这可能会使人们担心,近期金 价对欧元、日元和美元走强,预示通胀即将来 临。

黄金的支持者称,黄金是对付通胀的有效对冲工具。但这种观点的问题在于过去25年的记录,金条目前的价格仅略高于其峰值水平的一半。

不过,美国公司HC Wainwright & Co进行的研究,试图给黄金的角色“贴金”。鉴于该项研究是由世界黄金协会(World Gold Council)赞助的,因此需要审慎对待,但它还是提出了一些有意思的观点。

Wainwright分析了多种大宗商品作为美国国债市场先行指标的有效性。研究发现,白金、银和黄金的走势,均超前国债市场12至15个月。如果这些商品价格上涨,国债价格随后将下降(收益率相应上升)。如果将这三种商品结合分析,它们与国债-收益率随后走势的相关度为0.79(最高相关度为1)。

这暗示,对美国国债投资者来说,黄金可能是一种有用的对冲工具。Wainwright提出,由82%债券和18%黄金构成的投资组合,不易受到整体通胀加速的影响。

但是,国债收益率当然也会受到通胀以外因素的影响,如美国政府的财政状况,或亚洲各国央行的对冲政策。

Wainwright研究称,黄金也是一种比较直接的通胀先行指标。自1951年以来,金价变化与一年后生产商价格通胀的相关度为0.37,与消费者价格通胀的相关度为0.5。

Wainwright间接研究的某些推理,似乎稍有循环论证之嫌。它主张,与消费价格指数相比,黄金是通胀压力的更好指标,因此,投资者应买入黄金以对冲通胀压力。

但是,随着近来金价达到17年峰值水平,而市场对通胀压力的忧虑与日俱增,此项研究可能再次引发有关黄金在多样化投资组合中地位的辩论。

这可能也会引起一些人担心:近期金价对欧元、日元以及美元的强势,预示着通胀问题即将来临。

译者/徐柳 刘彦

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