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全球经济

伯南克的“救市”秘笈

大约8年前,在美联储一次年度秘密预备会议上,伯南克向格林斯潘阐述如何应对市场危机。上周五,他终于开始实施思索已久的“救市”计划。

距今近八年前,在美联储(Fed)怀俄明州杰克逊洞镇举行的年度秘密预备会议上,本•伯南克(Ben Bernanke)曾向艾伦•格林斯潘(Alan Greenspan)和全球各国其他中央银行行长提交过一篇论文,其中讲述了他们应如何应对股票、债券及其它资产价格的变动。

当时,伯南克任普林斯顿大学(Princeton University)经济系主任,是他这代人里最重要的学院派经济学家之一,但在职业领域之外却鲜为人知。

八年过去了,伯南克接替格林斯潘,成为美联储主席。全世界的目光都集中在他身上,看他如何处理金融市场动荡这一现实生活中(而非理论上)的难题。上周五,美联储采取行动,让现金匮乏的机构可以以惩罚性不那么强的利率直接获得资金,同时暗示可能会降息,对此,市场反应激烈。这显示出他的决策对全球市场的影响。

在他1999年在杰克逊洞镇提交的论文中,伯南克与合著者马克•格特勒(Mark Gertler)提出,央行应调整货币政策,以应对资产价格的变化,其程度只需到能影响实体经济的前景即可。一年后,在《外交政策》杂志上的一篇文章中,他用外行语言表述了这个问题:“如果华尔街垮掉了,面向大众的金融业是不是也得跟着垮掉呢?不一定。”

伯南克仍认为,利率决策的重点应该放在实体经济上。这是他将用来判断是否要降息的范例。但是,现实世界并不像学术世界一样界限分明。对于市场动荡会给经济带来多大的影响,这位美联储主席面临着不确定性。目前担任纽约大学(New York University)教授兼纽约联邦储备银行(New York Federal Reserve)访问学者的格特勒表示:“我愿意第一个承认,确实存在一些灰色地带。”

决策需要面对聒噪和对立的表态者。大多数交易员都热切盼望着降息。对冲基金经理、CNBC电视频道桀骜不逊的专家评论员吉姆•克莱默(Jim Cramer)为他们说话(不如说是大声疾呼),要求美联储清醒过来,采取降息举措。“伯南克是个学院派……他不知道现在的情况有多糟糕。他不知道!”

不过,许多经济学家和央行银行家相信,降息可能带来解救不计后果投资者的“道德风险”。圣路易斯联邦储备银行(St Louis Fed)行长比尔•普尔(Bill Poole)向彭博社(Bloomberg)表示,现在只有出现“灾难”,才应该降息。美联储上周五的行动,选择了两个阵营之间的中间立场。不过,交易员感到高兴,一位电视评论员将伯南克称为“摇滚明星”。

前任的盛名,使伯南克的角色更为困难。投资者喜爱格林斯潘,多年来,他化解了一系列金融危机。但是,一些经济学家挑剔道,格林斯潘让投资者相信,如果确实出了问题,美联储将会出手拯救市场。

伯南克的声誉并非第一次岌岌可危。去年春天,他刚上任几个月,投资者就开始哄抬预期通胀率。交易员们拿“直升机本”(Helicopter Ben)打趣他——这个绰号源自于他的一番讲话,他曾说过,美联储永远都可以从直升机上扔钱,来遏制通缩。

后来,伯南克表现出,他并没有被吓倒。他以一篇措辞强硬的演讲回击,抨击了那些对他抗击通胀的信誉提出质疑的人。几个月后,他大力呼吁停止一系列加息,赢得了美联储同事的钦佩——他不会为了证明什么而让经济冒不恰当的风险。

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