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理财

精品葡萄酒

如今精品葡萄酒的需求是全球性的。在上世纪90年代之前,精品葡萄酒的需求主要来自老欧洲和美国的储藏需要。这种状况一去不复返了。香港和新加坡现已被视为成熟市场,在中国、印度和俄罗斯则出现了强劲的精品葡萄酒新兴市场。

2001年以来,精品葡萄酒的年均投资回报率达到16%,其表现大大超过西方市场主要股指。

在2001年,Liv-ex.com设立了基准的100指数,使该年度成为比较分析葡萄酒投资回报率和价格波动性的一个合适起点。*

虽然2001年至今,精品葡萄酒的绝对回报率未能赶上新兴股票市场的辉煌表现(或者说甚至还没赶上大部分贵金属的表现),但经风险因素调整后,其投资回报表现就迥然不同了。

风险是按照价格波动性来评估的,通常以标准差来衡量。从投资者角度看,波动性越大,投资的时间风险就越大——在如今的金融市场上,时间风险因素更显重要。更进一步来说,投资者应当首先关注下跌风险,原因在于,如果波动性只存在于上涨阶段,那它将大受欢迎。

因此,对于那些寻求评估并最大化风险回报率的投资者来说,能够将绝对表现和价格波动性(特别是下跌阶段的波动性)结合起来的衡量工具是非常有用的。

夏普比率(Sharpe ratio)和索提诺比率(Sortino ratio)试图成为这样的工具,前者从整体标准差角度考察回报,后者则完全从下跌标准差入手考察回报。这两种比率越高,投资的吸引力就越大。

用这两种比率分析Liv-ex 100 指数的结果表明,精品葡萄酒比股指和黄金更有吸引力。Liv-ex 100 指数不但产生了有吸引力的年均回报率,而且价格波动性低于大部分投资品种。

如果以下跌风险(索提诺比率)来衡量投资回报,那么精品葡萄酒将是最好的资产类别。精品葡萄酒的价格的确不像股市那样精准,在较疲软的市场,价格区间和价差可能会很大,但Liv-ex 100 指数考虑到了这一点,而且需要对价格保持警惕的主要是私人卖家。

从2005年夏天到2007年夏天,精品葡萄酒市场维持了一段持续的价格上涨行情。而在此前,由于1998年的亚洲货币危机和后来的互联网泡沫破裂,该市场曾经历一段低增长时期。这期间的走势与美元开始长期下跌行情刚好同步。所有这些因素都曾抑制市场对精品葡萄酒的需求。自2007年夏季以来,红酒投资市场的价格一直在略低于其峰值的水平整固,金融市场的不确定性使得精品葡萄酒价格的上涨行情出现意料之中的短暂修整。

值得指出的是,在最近的上涨行情中,无论是在上涨还是回调期间,精品葡萄酒的价格均未大幅下跌,而只是来回窄幅震荡。

这是精品葡萄酒作为一种资产的特质,非常值得强调。在这个市场,市场疲软的特征更多体现为价格整固,而不是价格暴跌,从而帮助降低了价格波动性。与股市不同的是,精品葡萄酒价格的中期上涨行情往往是持久的。一些涨幅较大的品种可能会在峰值水平下方进行整固,但其整固平台将大大高于此前上涨行情的起点水平。只有非常短期的投资者才能抓住这种回调机会。

对2001年之前的精品葡萄酒价格表现进行任何形式的分析都是有可能的,但其结果也是不太确定的,因为你的分析需要依靠不那么透明的数据来进行。

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