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中国经济

中国消费增长后劲不足

FT中文网特约撰稿人叶檀:中国拉动消费的新三驾马车是车市、股市与楼市。这看上去很美,但情况并不稳定,新三驾马车动力不足,随时可能熄火。

中国经济新三驾马车是车市、股市与楼市。政府不仅出台了经济刺激方案,还给予了减税等鼓励消费的措施。

中国经济走出1997/8亚洲金融危机后的低迷,靠得是房地产、教育与医疗市场化。现在房地产成为垄断市场的原罪代表,没有人胆敢提教育与医疗市场化。走出2008年的经济危机,只能靠新的消费增长点。

去年12月1日出版的《求是》杂志上,中国国家统计局局长马建堂撰文指出,政府将消除消费瓶颈,拓宽消费领域,稳定车市、房市和股市。2009年第一季度刚过,三个市场不仅情况稳定,还十分火爆。

3月份70个大中城市房屋价格指数,在去年8月连续出现环比负增长后首次正增长。来自市场的成交数据显示,中国重点城市的房屋成交量平均增长五成左右,上海3月新建商品住宅成交面积创近16个月来新高,环比2月增长了91%,几乎翻番。今年第一季度中国新车销量达270万辆,同比增加4%,超越美国(220万辆,同比减少38%)成为世界第一大汽车销售市场。股市更是不必提,今年以来涨幅领先全球市场。

看着很美,但情况并不稳定,新三驾马车动力不足,随时可能熄火。

长三角这些地区企业情况没有好转,怯于向企业投资的浙江等地的民间资金转而进入汽车、房地产消费,进入股市与期货市场投资。

中国汽车界句名言:“得浙江者得天下”,浙江至少有10多个汽车品牌的销量全国第一,是诸多豪华车品牌的第一争夺市场。浙江人的炫耀性消费在本届上海车展上显露无遗,但这无法掩盖浙江经济继续不景气的事实,这个民营经济的集中地深受打击没有复原迹象。汽车销量突然大增,浙江等地富豪在经济寒冬购买豪华车,显示资金无处可去的事实。

经过3月份的房地产小阳春,房地产在4月份显示出疲态,一线城市楼市的成交量已经逐步萎缩。上一周,北京一手住宅成交环比萎缩5%,其中经济适用房和限价房环比萎缩15%;深圳一手商品房环比萎缩3%。由于库存积压与资金链紧张,房地产开发商的房地产投资持续下降,2009年1-2月全国房地产开发投资同比增速仅1%,远远低于2008年同期的32.9%,以及2008年全年的21%。房地产销售成交主流套型面积在90平方米以下,可见是消费者自住为主,投资型与改善型住房需求没有解冻。

自去年11月以来,中国A股市场的上涨令人瞩目,目前信心有所衰减,很多投资者不相信今年二季度的信贷会像一季度这样疯狂增长,最活跃的游资开始逐渐退出。

房地产与汽车消费一季度增长受到股市上涨与新增信贷双重刺激。消费者形成一条投资消费链:投资股市,投资楼市,趁税收降低或者政府提供补贴购置车辆与其他消费品。今年一季度社会消费品零售总额同比增长15%,其中三月份增长了14.7%,扣除了物价因素,实际增长15.9%。今年一季度信贷增长4.58万亿,3月末最后两天,除建设银行外,其他几大国有商业银行(中国银行、工商银行、农业银行)的新增贷款都在900亿元左右。三月份消费同比大增与三月信贷的异常扩张之间的联系令人瞩目。

不过,链条正在松动,一旦政府信贷开始缩减,股市、楼市与车市都会受到沉重打击。到那时,政府不得不提供新的补贴,但政府补贴有临界点,财政部已经在提示政府财政收入急剧减少,信贷无度增加会导致通胀,资源价格不得不提升,企业的生存环境更加恶化。政府虽然可能追加投资,但注定难以持续。

消费新马车之所以动力不足,关键还是在于对于宏观经济预期不佳,在失业、薪酬减少的压力下,普通民众仍然会增加储蓄抵抗严冬,现在政府惟一能做的是维持股市,给消费市场输送财富和信心。这能维持多久呢?情况并不乐观。

注:本文仅代表作者本人观点。

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