市场将因什么而逆转？令人不安的是，这可能正是全世界人民和和政治家们一直在期待的事情——就业率提前强劲复苏。

这桩喜事将令人头疼，因为目前它被认为是不可能发生之事。空头与多头之间存在严重分歧。空头认为，坏帐及其引发的“去杠杆化”（通过偿付减少债务）重担将拖累经济再次下滑；多头则相信，政府刺激措施正在让企业重现生机。

但双方都倾向于认为，失业率将在很长一段时间内保持在令人不安的高位。多头的观点是，将会出现“失业型复苏”。如果企业真的开始再度招聘人手，那么央行退出当前超低利率政策的压力就会极其巨大。就业率的升高将意味着，经济中确实存在通胀压力。没有政府长期提供廉价资金，多头看多的理由就要分崩离析了。

只要乱了方寸的央行需要匆忙改变政策，就会带来犯错的风险——既可能是银行家自己犯错，也可能是试图解读其行为的投资者犯错。其次还有外汇问题。美元遭受冲击背后的一个假设，就是美国的高失业率将持续下去。美元走低推高了美国公司的收益，因为标准普尔500指数成份股公司的大多数销售收入都来自美国境外。就业复苏将打乱这种格局，并有可能因投资者匆忙调仓而发生事故。因此，大多数人预期失业率将居高不下是有充分理由的。逼近年内高点的股市表明，投资者能够应付这一问题。但投资者近乎依赖于失业率居高不下的思路表明，市场和经济的复苏基础仍不稳固。

译者/功文