要让监管机构相信，将1160亿美元资产合并到一起不会损害市场竞争，这绝不是一件容易的事。在力拓(Rio Tinto)与必和必拓(BHP Billiton)今年6月宣布成立铁矿石合资公司的计划后，两家公司强调，他们想设立的是一个简单的、仅从事生产的合资企业，通过合并后的资产共同完成两家的销售合同，但并不改变实际所有权。他们会一起挖矿，然后分别出售。但是根据协议第4.8条，最多15%的产量将由合资企业单独出售，独立于两家合作伙伴之外。这就把人搞糊涂了。

两拓昨天宣布放弃第4.8条。他们应该都不会乐意这么做。通过现货市场或短期合同销售一部分矿石，必和必拓与力拓为自己提供了基本的对冲，以防现货价格高于基准价格。但是，取消上述条款是一种明智的做法。今年全球海运铁矿石大约有三分之二将运往中国，而中国的竞争监管机构——商务部明确表示对上述条款不满。两拓的协议很可能违反了中国新的反垄断法的第20条规定。根据该规定，经营者共同建立一个新的独立实体就构成经营者“集中”，于是就会成为中国商务部事前审查的目标。

但是，放弃这一条后，两拓就失去了不在价格上互挖墙脚的一条理由，它们在铁矿石资源丰富的澳大利亚内陆地区结盟的伪装可能就要撕开，从而露出其它方面的矛盾。双方合资协议中的第6.6条列出了处理相互冲突的资本开支计划的程序，这一条款可能成为矛盾的引爆点。例如，没有什么可以阻止必和必拓扩大哈默斯利铁矿的产量，而即便力拓获得适当补偿，也可能不愿意这么做。

让合资企业放弃“合作”可能会产生极其糟糕的后果。

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译者/功文