安永(Ernst & Young)的一份调查显示，随着行业结构发生转变，对冲基金管理公司及其投资者的利润和回报正遭受挤压。

接受调查的对冲基金表示，应投资者要求，它们正在提高透明度和责任感，同时管理费也面临下调压力。

相关的变化包括聘用外部基金管理人（特别是在这种做法尚未成为规范的美国），提高客户报告的深度和频率等。

“至于由谁承担成本的问题，大部分成本基本上不可避免地会转嫁给投资者，”安永欧洲对冲基金实务负责人朱利安·杨(Julian Young)说。“但同样不可避免的是，对冲基金管理公司将被迫学会忍受较低的营运利润率。”

受访者表示，经过去年惩罚性的一年之后，投资者对于发现对冲基金风险的兴趣，是对其业绩兴趣的3倍。多数基金管理公司向投资者提交报告时，都会提到风险集中度和杠杆率。

由于这些变化，基金管理公司可能不得不支出更多行政成本，但投资者还在利用他们新发现的买方实力对管理费施加压力。

“直到18个月前，虽然市场供应相当之大，但市场（对对冲基金）的需求一直普遍超过供应，”朱利安·杨说。经历了2008年的亏损和赎回之后，许多对冲基金正试图吸引新的资金。它们用来吸引投资者的主要卖点，就是较低的资产管理费率，然而投资者此时也有自己的想法。

“一些机构投资者寻求通过设定分层收费结构来降低管理费用，”安永的美国对冲基金业务负责人唐·麦克尼尔(Don McNeal)说。“以前没有这个概念，但人们已开始展开讨论。”

不过，绩效费用迄今仍是神圣不可侵犯的。

译者/功文