今年年初减持中国上市银行股权的外资银行现在要后悔了。中资银行股再度成了国际投资者眼中的“香饽饽”：上周，德意志银行宣布增持华夏银行，成为该行第一大股东；民生银行在香港的IPO获160倍超额认购，本周即将挂牌；西班牙海外银行(BBVA)正在考虑抓紧时机行使增持中信银行的期权。

赚得盆满钵满的是那些在危机中依然看好中国银行业和中国经济的投资者。方风雷领导的厚朴基金，年初从苏格兰皇家银行(RBS) 和美银(BofA)手中接盘中国银行和建设银行的股价分别只有1.71和4.2港元，这两家银行H股昨天的收盘价已经涨到4.81和7.4港元。同样精明的还有方风雷的前东家高盛。虽然面临归还政府纾困资金的压力，高盛还是保留所持工商银行股权中的绝大部分。

目前，在香港上市的中资银行，其最新一个季度的盈利和股价基本都回到了危机爆发前的水平，有的如中信银行还创出历史新高。5年前，中国银行业还被认为是低效率和高风险的代名词，而今，中国14家上市银行的不良资产比率处在历史最好水平，其欧美同行却还没有从金融危机的打击中恢复过来。金融危机爆发以来，工商银行、建设银行一直牢牢占据着全球银行市值前两名的位置。

中国银行业成功与中国经济快速复苏的进程分不开。今年1-10月，中国新增人民币贷款贷款8.9万亿元，全年可能超过10万亿元，其规模和增速都是前所未有的。信贷扩张有力地刺激了经济复苏，而银行通过扩大贷款基础，也不同程度地弥补了降息后利差下降带来的损失。

值得称道的是中国银行体系在此次危机中的表现——既没有像其欧美同行那样靠向纳税人伸手避免破产，也没有像自身在银行改革前那样积累惊人规模的坏账。中资银行同欧美银行相比，一个最大的特点是杠杆比率低，四大上市银行的贷存比普遍只有70%，资本金占风险资产的比率都超过了10%。相比之下，英国最先出现危机北岩银行，贷款规模远远超过了自身吸纳的存款。美国雷曼兄弟银行破产前，杠杆比率超过了40倍。

中国银监会主席刘明康将中国的经验总结为，“在拥有更好的选择之前，我们坚信，自己仍能够利用传统的比率、限额和目标，结合压力测试，成功地控制风险”。事实证明，这些在华尔街的金融创新面前显得有些过时的办法，被证明在控制风险方面非常有效。按照中国银监会的要求，上市银行在今年年底前，不良资产的拨备覆盖率必须达到150%。实际上，除交通银行外，四家大银行都已经在三季度提前达标。

不过，2009年大规模的信贷扩张，让商业银行的资本充足率普遍下降了1-3个百分点，中小型银行面临的资本金压力尤其明显。招商银行、浦发银行、民生银行近期的再融资计划都与资产快速扩张遇到的资本金瓶颈有关。另一方面，银行间互相持有的次级债，也给中资银行看似充足的资本金中掺了水分。这些都将成为中国银监会未来监管的重点。

昨天，道琼斯和路透两家国际通讯社均报道中国银监会准备将四大上市银行的资本充足率要求从现在的8%提高到13%。这意味着即使目前资本最充足的工商银行(12.6%)也面临补充资本或收缩信贷规模的压力。当天，银监会网站的公告就否认这一“传言”，但公告同时也指明，对资本充足率较低的银行业金融机构，银监会将在市场准入、对外投资、增设机构、业务扩张等方面予以限制。

尽管这里用软标准取代了硬标准，中国银监会敦促商业银行资产提高资本金，对抗未来风险的决心还是清晰可见。在经济彻底走出危机前(按照刘明康的估计，这一天还远未到来)，中国银行监管者的神经依然难以放松。

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