美国国债拍卖的波动性可能会加大，投资者和交易商已做好了心理准备。此前，本周直接购买美联储债务的数额明显上升，这种做法绕开了承销债券的华尔街大型银行。

直接竞买数额的增加，引发了如下议论：某大型投资者或一些机构正寻求买入大量美国国债。

正常情况下，这种所谓“直接竞标”(direct bids)的数额都相当低，因为多数投资者都会在拍卖前把订单下达给初级交易商。这使交易商得以建立客户订单清单，然后在拍卖截止期限前，与自己的认购单一并提交。

在本周举行的210亿美元10年期国债拍卖中，直接竞标的比例为17%，远高于7.4%的近期平均水平，为2005年5月以来10年期国债的最高直接竞标比例。之前，在周二举行的400亿美元3年期国债拍卖中，直接竞标比例高达23.4%，创下历史最高纪录，远高于6%的近期平均直接竞标比例。

昨日纽约午后，交易商在等待总额130亿美元的30年期国债开拍。

分析师表示，近期直接竞标增加的一个原因可能是，一些投资者不愿让交易商们知道自己目前在做些什么。由于直接竞标不在交易商的掌握之中，市场很难判断出谁是买家。

一般而言，在国债拍卖中，如果交易商看到需求强劲，他们也可能会参与竞标，从而推高拍卖价格，这意味着，投资者必须支付更高的价钱才能认购成功。

太平洋投资管理公司(Pimco)投资组合经理托尼•克里森兹(Tony Crescenzi)表示：“投资者不愿亮出自己手上的牌。”

然而，这种绕开初级交易商的做法，会使交易商更难以判断拍卖需求有多大。如果这种趋势持续下去，很可能导致国债拍卖的波动更大。

RBS Securities策略师威廉•奥唐奈(Bill O'Donnell)表示：“最终结果是，交易商看不到以这种方式流入的资金，因而可能无法准确地干预拍卖。”

克里森兹表示：“美国财政部并不是此中赢家，因为不确定性和波动性都会让投资者退缩，或推高收益率。”

译者/何黎