你也许还不知道，中国国务院国有资产监督管理委员会（SASAC，简称国资委）近期发布了一项“三年业绩考核”政策，这项政策将改变中国商业惯例。这一重大改革给中国带来的影响，可能相当于或超过邓小平在1978年实行的改革。（该政策的全称为《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》——编者注）

新考核办法

国务院国资委管理着127家企业，这些企业的资产总额为3万亿美元，年营业收入为2万亿美元，职工总数为1200万人。它们包括中国石油天然气集团公司（CNPC，为中石油的母公司）、中钢集团(Sinosteel)、中国移动(China Mobile)、国家电网(State Grid)、国航(Air China)以及几乎所有其它国有大型工业和服务业企业。各省市国资委也管理着好几百家大型企业，这些企业拥有数以百亿美元计的资产，职工也有数百万人。

所有这些企业都必须遵守国资委制定的政策方针。由于中国的重大政策都经过集体决策，国资委的政策方针也直接间接地得到胡锦涛主席和中共中央政治局的支持。一切结构性改革都需经过多年研讨，而且改革都是渐进推行的，以逐渐获得主要相关方面的认同。

最新这项政策的指导原则简单明了：从2010年1月1日起，企业的经营利润必须高于资本成本；企业管理者要负责任地管理股东资本。业绩考核、浮动薪酬（奖金）和人事任免将部分地依据一个简化的EVA指标，即经济增加值。其计算公式如下：EVA=税后净营业利润-（投入资本x债务和股权加权平均资本成本率）。在许多高层管理人员看来，这一重大改革并不算大胆，特别是因为初期营业收入等指标在考核中仍占60%的份量，而EVA指标占40%。但是，对这些企业来说，这是向未知世界跨出的一大步。

虽然国资委开始只给企业设定了一个较低的资本成本率（5.5%），但有半数企业的EVA是负值。许多企业凭借人为低成本债务或政府补贴实现增长。大多数企业不支付股息，但都已成为综合性大型企业。有了EVA所带来的透明度，这些做法导致的价值损害一目了然。这在2009年12月31日以前是没有问题的，但从现在起就不可接受了。对于数千名凭借出色行政才能和实现增长而获得晋升的管理者来说，这是一次文化冲击。

对资本的成本负责

国资委这项政策把它所管理的企业推到了绩效管理领域的前沿。许多世界顶尖企业仍不惜代价地执着于市场份额和规模。他们的目标是营业额、EBITDA、EBIT或净利润（每股盈利）。他们无一对资本成本负责。当管理层的薪酬受到营业额、资产或管理人数等因素的驱动时，根据资本成本来决定资本投资就不受重视了。金融机构执着于市场份额，导致西方金融市场不堪“零首付”抵押贷款的压力而崩溃。即使是那些强调致力于投资回报（ROCE, RONA, ROE或ROA）的企业，也不像他们在年报中所说的那样注重价值创造。因此，中国国资委明确规定企业利润必须高于资本成本的做法，把这些企业与大多数主权财富基金区分了开来，尽管他们在使用人为低成本的资本。只有新加坡的淡马锡控股在采用过这样严格的标准。

为什么国资委不更进一步，给企业设定一个更精确、更高的资本成本率？如果这样做，可能显出多数企业都损害了价值，而EVA可能需要很多年才会转为正值。虽然改善EVA比它是否是正值更为重要，但心理效应可能打击企业采取这项制度的积极性。在中国，改革都是逐步推进的，即使在外界看来似乎是闪电般的速度。因此，国资委开始只给企业设定了一个较低的资本成本率，只要求他们对财务会计报表作一些基本调整，这应会鼓励企业加大研发投资，从提供廉价、较低质量的产品和服务，转向提供具有较高价值的产品和服务。