对于想投资中国的大宗商品投资者，法国兴业银行(Société Générale)驻伦敦高级策略师杰斯珀•丹尼斯伯(Jesper Dannesboe)会送你两个字建议：买铜。

铜是一种广泛用于电器设备的红色金属，传统上被视为全球经济健康状况的主要指示器。但在过去一年里，它已经变得与中国经济健康状况有着日益微妙的联系。

加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)贱金属业务主管希思(Alex Heath)表示，就在不久前，伦敦金属交易所(London Metals Exchange)的价格波动会带动上海期货交易所(Shanghai Futures Exchange)的波动。

“现在则倒过来了，如果上海下跌2%，我们这儿就会跟着下跌，”他表示。

中国目前占全球铜需求约40%，较三年前的约25%有所上升。对于中国今年的需求，分析师意见非常不统一，但比较乐观的一派认为，中国今年将贡献全球铜需求增长的三分之二。

2009年以及2010年的头几个月，中国经济增长速度惊人，中国的需求帮助推动铜价——及其它贱金属价格——一路飙升。

从2009年初到2010年4月，铜价上涨1.6倍，4月初创下每吨8043美元的新高。但就在中国成为对铜等贱金属以及铁矿石与煤等大宗商品需求增长最显著的国家的同时，它也变成了市场焦虑的主要源头。

随着北京出台一系列新措施为经济降温，铜价也随之下跌。在中国今年通过提高准备金率抑制银行放贷之后，铜价在每个交易日的跌幅均超过2%。

对这些举措及欧元区债务危机的不安情绪，促使铜价在本月接连大幅下挫。

对中国的担忧包含两部分：为快速上涨房价减速的措施，将对建筑业产生影响，进而放缓对金属的需求；收紧银行放贷的政策，将致使中国商人难以为他们的存货融资，进而导致大量预料之外的金属流入市场。

尽管中国铜进口在过去九个月内直线飚升，但有迹象显示，其中有一部分进入了仓库。

世界最大上市铜矿商——美国自由港迈克墨伦铜金矿公司(Freeport-McMoRan)首席执行官理查德•阿克森(Richard Adkerson)最近承认了他的担忧，“（中国）铜进口的一部分进入了仓库，而这可能会影响今年晚些时候的进口”。

近期内，这可能会导致铜价下跌，但从中长期来看，大多数分析师认为中国需求是金属市场的绝对利好。

阿克森表示，自由港公司对中国较长期前景“非常乐观”；麦格理(Macquarie)分析师相信，“12个月后，我们回过头来看，会发现即将到来的这三个月是买入机会。”

供应面为看多的一方提供了论据支撑。对于铜及其它贱金属而言，开发新矿至投产的较长周期意味着，许多分析师预计需求在未来几年内将超过供给。

开发新铜矿及扩大现有铜矿均需要较高的成本支出，因此，分析师预期在近期内全球产量几乎不会出现增长。

世界最大铜生产国智利2月份发生的地震更加剧了这一形势：尽管地震没有对矿业基础设施造成严重损害，但使得投资纷纷从该国的铜生产部门撤离。

最后，现有铜矿出产的铜矿石质量正不断下降。世界第五大铜矿商力拓(Rio Tinto)近期表示，由于铜矿品位下降，其2010年的产量将减少大约15%。花旗集团(Citigroup)驻伦敦金属策略师戴维•瑟特尔(David Thurtell)表示：“目前供给根本无法满足需要。”

除了铜市场，中国需求的惊人增长还在一定程度上推动了一些金属及大宗商品市场定价机制的根本变革。铁矿石就是最显而易见的案例。

40年来，铁矿石价格一直是由漫长的年度谈判决定。但不断飙升的价格给了主要矿商——必和必拓(BHP Billiton)、力拓、淡水河谷(Vale of Brazil)——争取重新协商年度基准体系的动力。3月份，转折点到来：淡水河谷与必和必拓与中日钢铁生产商达成了一项协议，转而采用与铁矿石现货价格挂钩的季度定价。

由此，在中国消费的主要大宗商品中，仍通过长期合约商定价格的仅剩下了氧化铝与化肥。

但氧化铝生产商也正在推动定价机制改革，因此这一状况可能很快发生改变。

译者/何黎