本周，总部位于香港的高速公路公司合和公路基建(Hopewell Highway Infrastructure)将向国际投资者发售以人民币计价的债券，此笔交易不太为人关注，但标志着中国货币管制的一个巨大变化。

合和公路基建由香港大亨胡应湘(Gordon Wu)控股，该公司计划从机构投资者手中融资至少10亿元人民币（合1.5亿美元)，用于中国珠江三角洲地区的高速公路建设。

中国今年出台了相关规定，鼓励在更大国际范围内使用人民币。得益于此，合和公路基建成为首家在海外发行人民币债券的公司（除银行以外）。

中银香港(Bank of China (Hong Kong))总裁和广北表示：“合和公路基建发行的首只人民币公司债券，标志着香港人民币业务发展的一个里程碑。”中银香港负责安排合和公路基建此次人民币债券发行。

“这不仅有利于人民币债券发行的多元化并深化本地债券市场，同时也将强化香港作为国际金融中心的地位。”

除了合和公路基建交易，香港仅进行过13宗人民币债券发行。除了中国政府发行的60亿元人民币债券以外，其它所有债券都由中国内地银行以及外国银行在内地的子公司发行。

合和公路基建注册地为开曼群岛，在香港交易所上市，该公司不仅是首家在海外发行人民币债券的非金融公司；也是首家发行人民币债券的外国实体。年利达律师事务所(Linklaters)合伙人William Liu表示：“我们认为，从多个角度来看，这笔交易都非常、非常重要。”该律师事务所担任中银香港合和公路基建交易的法律顾问。

“这开启了诸多的可能性，”他表示，“例如，如果两年后，我们看到一家印度公司发行人民币债券，用以支付从中国进口价值30亿元人民币的动力涡轮，我不会感到奇怪。”

使合和公路基建得以发行人民币债券的一系列监管变化始自今年2月，当时香港金管局颁布了在港发行人民币债券的监管原则。

William Liu表示，当时这一消息公布后，“人们感到困惑”。过去，企业无法将资金从香港转移到内地。即便有这种可能，企业也无法将人民币从内地转回香港，用以偿还香港的投资者。

这一问题的部分解决方案出现在6月份，当时中国内地监管机构宣布，将大举扩大已施行一年之久的试点计划，允许中国企业用人民币进行跨境贸易结算。

最初，该计划限于中国内地的5座城市，以及香港、澳门和少数东南亚国家。如今，这一计划已覆盖中国20个省份及全球所有其它国家。

对于有意通过海外人民币债券为内地项目融资的企业而言，还有一个变化意义更为重大。该计划已扩大到包括所有经常账户转移，包括来自中国内地项目的股息支出。这意味着，企业现在可以用来自内地业务的利润，偿还从海外投资者手中筹集到的人民币。

然而，其中存在一个问题：中国监管机构没有同等程度地开放其资本账户流动。如果一家公司希望将一大笔人民币从香港转移到内地，比如为一个项目融资，还需要获得中国监管机构的审批。

合和公路基建已获准将人民币债券的所得返回中国内地。尽管这并不能确保监管机构将以同样的方式对待其它公司，但分析人士对此持乐观态度。渣打银行(Standard Chartered)经济学家刘健恒(Kelvin Lau)表示：“可以这样做——这正是合和公路基建交易所传递出的信息。”

译者/梁艳裳