重大的全球实力转移，往往伴随着国际储备货币的变更。因此，中国正采取措施拓宽国际投资者使用人民币的范围，是很说明问题的。北京方面相信，主导全球经济与主导全球货币体系是分不开的。

国际化人民币的措施并非新事。香港各银行提供离岸人民币账户已有六年多，而中国与外国央行之间的货币互换协议自2000年以来一直存在。但近期中国在这方面的步伐却有所加快。针对海外人民币转移的限制已经放松，允许企业用人民币结算跨境贸易的一个项目得到扩大。上周开放国内债券市场的决定，意义尤其重大。在那之前，人民币的海外持有者几乎没有投资机会。

不过，这只是些小步骤。对于中国能否走完人民币迈向储备货币地位的旅程，情况远非明朗。

要成为储备货币，人民币必须能够完全自由兑换——无论是在资本账户还是在经常账户上。但这将意味着使中国受到全球资本的摆布，而这正是中国一直在防范的（其庞大的外汇储备就证实了这一点）。更自由的资本流动，也可能对中国国内银行产生破坏稳定的作用，在繁荣时期制造流动性泡沫，在局面恶化时切断信贷供应。银行业将再也不是宏观经济政策的有效工具（就像它在本次危机期间按照政府指令大举放贷那样）。它将成为经济动荡加剧的来源，而非药方。

对中国政府来说，更难以承受的前景是丧失对人民币的控制。在大量资本流入的情况下，保持盯住汇率是极其困难的。而如果外国对人民币需求的上升推高人民币的币值，中国的出口导向型增长模式（这种模式有赖于人民币低估）可能会变得不可持续。

几十年后，中国将成为全球最大经济体。人民币最终取得储备货币地位是顺理成章的事。中国不宜过早推进这一过程，以免影响经济稳定。但是，中国越早启动国内改革、让自己对这一转变做好准备，就越容易适合新的国际角色。

译者/和风