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基金管理

香港股市面对重大机遇

RCM Asia Pacific行政总裁康礼贤:全球资金流入,更多人民币在香港银行业累积,以及股市将以人民币计价的前景,表明港股将迎来重大机遇。

全球投资者最近一直在关注美国新一轮货币刺激可能产生的影响。他们普遍预计,资金将持续流入亚洲股市。

数据显示,过去4到5个月内,新兴市场共同基金——包括那些投资于亚洲市场的基金——资产流入增加了大约10%。这与投资于发达市场的基金形成了鲜明对比,后者今年一直难以吸引到任何新的净流入。该趋势将持续下去的前景,正影响着亚洲地区共同基金投资者的行为。

本轮刺激举措引发的更多资金流入亚洲股市的前景,正促使考虑改变资产配置的投资者,首先关注本国股市,然后再看看亚洲其它股市。

诸多新的经济进展,预计也会影响到亚洲投资者的资产配置决定。

首先,美元疲软很可能会减弱投资者对固定收益基金的热情。自全球金融危机、尤其是今年年初以来,许多投资者一直在买进美国及全球债券基金。与此同时,许多亚洲货币兑美元汇率不断攀升。尽管债券基金本身的回报率颇具吸引力,但亚洲货币进一步升值、进而压低债券型基金回报率的前景,可能促使投资者重新转向亚洲股票。

其次,除中日韩以外,亚洲许多经济体国内信贷正不断扩张。此外,有迹象表明,食品价格上涨以及工资不断攀升,正导致亚洲地区出现通胀。由于利率政策的滞后,这两个因素将促使投资者在投资组合上冒更大风险。

第三,资产价格(通常包括房价)不断高企,正帮助消除全球金融危机遗留下来的保守主义倾向。

第四,中国股市上半年表现欠佳,正引发它将开始追赶其它新兴市场的预期。

随着经济数据证实中国经济正逐渐实现软着陆,今年早些时候的担忧正逐渐减退,这些担忧包括:房地产市场估值过高、银行业体系的不良贷款不断增长将导致经济陷入停滞、以及经济出现硬着陆。这将鼓励投资者再度开始买入中国基金。

中国交易所交易基金(ETF)的价格较其资产净值溢价10%,就是一个迹象。拥有所谓合格境外机构投资者(QFII)额度的基金,正接近额度的上限,而投资银行与券商的额度普遍不足。

市场消息显示,许多基金公司正准备申请额外的QFII额度,以便直接投资中国A股。这表明,外国买家在未来数月将十分活跃。尽管外国买家总体规模仍太小,不足以对中国股市产生重大影响,但这些进展表明,他们投资中国的兴趣正逐渐增强,这将会提振亚洲地区的基金管理业。

香港基金尤其受到众多亚洲投资者的关注。由于香港货币盯住日益疲软的美元、而经济与中国挂钩,这表明其资产通胀将不会减退。

与亚洲地区其它经济体不同,香港无法施行任何资本管制,其联系汇率制度也将货币政策限制在了旨在为楼市降温的少量行政措施上。

这可能会导致更多资金流入香港股市,港交所目前正在考虑允许股票以人民币计价的计划。

估计香港银行业体系现在有1.4亿元人民币(合2100万美元),较今年早些时候8000万元人民币有所增长。

更多人民币资金在香港银行业体系累积、以寻求投资机会,以及股市将以人民币计价的前景,表明香港股票可能会被重新估值——对于众多投资者来说,这是不容错失的潜在机遇。尽管香港共同基金获准以人民币计价,这提升了它们的灵活性,但迄今为止投资机会的缺乏却限制了它们的增长。股票以人民币计价,显然将为该行业创造新的机遇。

本文作者是德盛安联资产管理(Allianz Global Investors)旗下RCM Asia Pacific的行政总裁。

译者/董琴

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