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中国股市

分析:中国股市11月为何败退?

除菲律宾以外,亚洲上月表现最糟的就是中国股市。此轮大跌原因何在?是担心通胀与价格管制,还是流动性不足?

除菲律宾以外,亚洲上月表现最糟糕的是中国股市,而中国是亚洲最强大的增长引擎。

上海股市较11月初的高点下跌近11%,出现自6月份以来的首次月度下跌。此轮下跌似乎有着多方面的原因。

周二早盘交易中,中国股市重挫逾3%,收盘时下跌1.6%左右。市场认为的原因有很多——包括对新价格管制措施的担忧,尽管迄今为止仍缺乏事实依据。

通胀担忧给市场带来了压力——上月中国股市跌逾7%。过去两周,加息及进一步管制价格的预期一直困扰着市场。路透社(Reuters)对基金经理的一项调查显示,内地共同基金正在削减股票的持仓,转而买入债券:

此项对9家总部位于中国的基金的调查显示,基金经理建议未来三个月股票权重应从上月的88.9%下调,同时,建议债券配置应从10月份2.4%的创记录低点,提高至3.2%。

建议现金权重应从8.7%提高至12%。

他们同时调低了对大盘的预测。

基金经理预计,未来三个月,基准上证综指的运行区间为2800至3200点,较之前调查给出的2900至3500点有所下降。

一些投行也对中国市场感到担忧。11月中旬,瑞士信贷(Credit Suisse)预测,在上涨20%之后,市场将下跌10%-15%。汇丰银行(HSBC)也给出了同样的预期,摩根士丹利(Morgan Stanley)则将其对中国的风险敞口削减了一半。

但流动性似乎也是一个问题。彭博(Bloomberg)11月23日报道称,中国的银行即将用完信贷额度:

据四位知情人士透露,中国最大的几家银行即将达到政府制定的贷款上限,为此,它们计划停止扩大其贷款账目,以免超出年度配额。

这几位要求匿名的知情人士表示,中国工商银行(ICBC)、中国银行(BoC)和中国农业银行(ABC)规定,只有在现有贷款偿清后,才会发放新贷款。

中国还试图通过上调内地银行的存款准备金率,来控制流动性过剩——这意味着,这些银行必须储备更多的现金,而不是用于放贷。正如彭博周二报道所言,这些措施似乎已见成效:

根据全国银行间同业拆借中心(National Interbank Funding Center)发布的回购定盘利率,衡量货币市场资金可获得性的7天回购利率攀升了63个基点,至3.31%,为2008年10月以来的最高水平。

但仍有大量资金涌入中国。来自全球基金数据研究机构EPFR的资金流动数据显示,对中国基金的需求丝毫没有减弱——每周流入的资金达到9月份以来的最高水平。

当然,还有一个简单的原因:欧洲。欧元区是中国最大的贸易伙伴,投资者对于欧元区前景的担忧,令全球市场承压。经历了一个走势抢眼的夏季之后,亚洲新兴市场11月份的日子都不好过,包括印度在内的许多主要市场都出现下跌。

本周,各大投行将开始陆续发布2011年展望,这可能让形势略微明朗一些——但达成共识的可能性似乎不大。

译者/何黎

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