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人民币

人民币升值小步走

自去年6月中国增强汇率弹性以来,人民币仅升值4.3%,升值幅度在亚洲仅超出巴基斯坦和越南货币。事实上,一些分析师认为人民币目前并未严重低估。

人民币升值势头看似不可阻挡。人民币汇率接二连三刷新历史纪录,使“红币”(redback)的投资魅力显露无遗。

中国经济蒸蒸日上,人民币自然也将水涨船高。

香港是人民币与国际投资者会合之地。本地永久居民可在银行开立人民币账户,单日最多可换购价值2万港元(合2565美元)的人民币。人民币在香港似乎颇为吃香:根据香港金融管理局(Monetary Authority)的数据,2010年期间,人民币存款占香港零售存款总额的比重从0.1%上升到5%左右。金管局相当于香港的央行。

由于人民币不可兑换,港人持有人民币仍以投机为主要目的。汇丰(HSBC)为客户提供一项人民币工资支付服务,但迄今没有一家雇主响应。

汇丰香港业务行政总裁马凯博(Mark McCombe)表示:“香港普通居民把持有人民币视作一种还算过得去的投资机会。也许不久之后,的士司机和餐厅会开始接受人民币。但是对大多数人来说,他们拿的是港币工资,购物用港币,日常生活中用的都是港币。”

尽管人民币升值说甚嚣尘上,但即便是指望获得适度回报的人士可能也会失望。

3月初,中国央行副行长易纲表示,人民币汇率水平正接近有史以来的最佳“均衡”状态。此外,强大的制造业游说军团对人民币进一步升值忧心忡忡,因而积极向政府施加压力,要求把升值速度保持在最低水平。

去年6月,中国央行宣布小幅增强人民币汇率弹性,人民币从此恢复渐进升值。然而,自那以来人民币仅升值4.3%。就亚洲地区而言,其升值幅度只胜过区区几种货币,包括巴基斯坦卢比和越南盾。

亚洲地区只有四种货币的涨跌幅度小于人民币。而同期内日元汇率飙升13%,新加坡元和韩元分别升值10%和9.5%。

远期市场的动态表明,人民币仍将缓慢升值。无本金交割远期外汇交易(Non-deliverable Forwards,简称NDF)本质上是一种对未来价值进行定价的衍生品合约。NDF市场预示,在未来12个月内,人民币后续升值幅度将小于2%。

彭博(Bloomberg)近期对经济学家进行调查显示,比较乐观的预测是年底前最多将升值6%,但预测的共识落在4.1%水平上。但不少分析师对这样的预测仍抱怀疑态度。

德国商业银行(Commerzbank)驻新加坡高级外汇策略师阿什利•戴维斯(Ashley Davies)表示:“在接下来一年左右的时间里,投资者或许会感到失望。人民币低估程度其实不像一些人所期盼的那么大。”

通胀也是一个因素。2010年底中国物价飙涨,促使中国央行启动货币紧缩周期。

中国一直在借助人民币升值抑制输入型通胀。这种通胀主要是大宗商品价格不断上涨引起的。只要中国在对抗通胀,人民币就有加快升值的可能。但是,这也许只是一种暂时现象。

花旗(Citi)外汇策略师Albert Leung表示:“一旦中国控制住通胀,升值的需要就可能减弱。目前人民币低估程度已经不像几年前那么严重。它仍然会升值,但是不会达到让人兴奋的程度。从长远来看,我们可能看到更多小幅升值,有涨有跌的风险也将更加明显。”

有些分析师的观点更激进。美银美林(Bank of America Merrill Lynch)亚太区首席经济学家蒂莫西•杰姆斯•邦德(TJ Bond)仍然看好人民币,但他表示,目前人民币“并没有严重低估”,在未来几个月甚至将变为高估。

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