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【股份制改革是市场行为吗?】FT中文网专栏作家陆一:20世纪80年代股份制改革在中国的兴起,绝不仅仅是完全自发的市场行为,而有着当时政府主动的引导和鼓励在其中……
2011年07月05日 06:36 AM

股份制改革是市场行为吗?

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股份制是自觉的制度设计吗?这个问题一直困扰着研究中国30年改革历史研究的学者。近年来有关证券市场的历史研究中,许多年轻学者都把股份制描述成为市场发展中自生的行为,是自下而上的改革突破。但据笔者所掌握的资料来看却不尽然,而造成这种结果的原因之一就是因人避讳的历史空缺所造成的。

1984年10月,中共十二届三中全会通过了《关于经济体制改革的决定》,确立了“社会主义经济是以公有制为基础的有计划的商品经济”这样的政治共识;并阐明了以城市为重点的整个经济体制改革的必要性;股份制也由此开始进入了正式试点阶段。

1985年1月15日至3月8日,国务院总理赵紫阳在听取国家计委、财政部、中国人民银行向中央财经领导小组汇报“七五”计划的总体设想以及“七五”能源工业计划、运输邮电计划、原材料工业计划、人民生活、轻工市场计划、基本建设计划、财政计划、信贷计划的初步设想时,对于“国营企业管理体制”问题着重讲了:“世界银行调查报告中,提出国营工厂实行社会主义股份制。中国国营企业应该实行多种国家机构所有制,国家机构组成董事会,这样可以打破条条块块。我觉得,社会主义机构股份所有制加董事会也是个办法。私人企业发展到一定程度后,国家可以收买股份,插进去。”

1985年4月29日至5月2日,赵紫阳在听取“七五”计划纲要起草小组汇报时,就“股份经济问题”表示:“我对搞股份企业是有兴趣的。 企业扩大自主权以后,企业成为独立的经济实体。谁代表固定资产所有者的利益?过去是靠计划、财政来控制,放开以后谁来代表?弄不好,就是职工利益代表一切,经营者是顶不住的。 可以实行股份所有制形式,这可能成为公有制的一种新形式。 这种形式把财产所有者代表具体化了。 现在的财产代表太抽象,分解为几股有好处,所有者、经营者、工人三者之间可以相互制约。 问题是,这种股份所有制发展趋势如何? ”

在中央决策者的鼓励下,1984年,北京、广州、上海等地进行了股份制试点。广州、上海等地的少数企业进行了本厂职工发行内部股票的试点。1984年7月,北京天桥百货股份有限公司正式成立。同年11月,上海第一家股份制企业——上海飞乐音响公司成立,并向社会公开发行了每股面值为50元人民币的股票1万股。1985年1月,上海延中实业有限公司发行了每股面值为50元的股票10万股。上海爱使电子设备公司发行了每股面值为50元的股票6000股。这些股份制试点企业诞生,并发行股票,引起了众多投资者的兴趣,在国内外产生了很大的影响。

1986年8月2日至6日,国务院总理赵紫阳主持中央财经领导小组会议,听取并讨论体改方案研究领导小组办公室关于明后两年经济体制改革意见的汇报。对于明后两年经济体制改革的意见,会议明确要求“积极试行股份制。 横向联合的企业群体和企业集团,明年可普遍推行股份制。 今后联合投资的新建企业,尽可能采取股份制的形式。 各省、市和自治区,都可选择若干大中型全民所有制企业进行股份制试点。”

1986年11月14日,赵紫阳主持召开国务院常务会议,讨论《国务院关于深化企业改革、增强企业活力的若干规定(草稿)》。会议认为,企业改革总的思路是:搞活大中型国营企业,除已有的改革措施外,关键是要在把企业所有权和企业经营权分开上做文章。……将来企业的资产可能由国家资产、企业自有资产和股份持有者资产组成。企业纳税后的利润,由国家、企业和其他股份持有者按各自占有的资产多少来分配,以鼓励、调动企业扩大积累的积极性。这篇文章做好了,不仅会使国营企业的状况有一个根本的改观,还会涌现出一批企业家和企业家集团。 放开经营权,加上股份制,国营企业的活力将会大大增加。 上述设想需要深入研究和进行试点,积极摸索经验。

据此,1986年12月5日国务院发布《关于深化企业改革增强企业活力的若干规定》。其中第二条是:推行多种形式的经营承包责任制,给经营者以充分的经营自主权——各地可以选择少数有条件的全民所有制大中型企业,进行股份制试点。 企业之间互相技资,或联合投资新建企业,一般宜采取股份制形式。第八条是:鼓励发展企业集团——有条件的企业集团可实行股份制。

据不完全统计,在这一阶段股份制试点中有数千家企业在集资发行股票,其特点是小企业多,集体企业多,乡镇企业多,自发进行的多,不上市的有限责任公司多,多半是小量、分散、债权式的股票,处于不规范的起步摸索时期。但是,相当一批的企业和单位利用股份集资获得成功,在全国银根抽紧形势下,企业的融资需求得到满足、企业的产权模式得到改变、企业的生产规模得到发展。

这一期间,股份制试点从工业企业发展到商业企业、房地产企业、金融企业。上海豫园商场股份有限公司、兴业房产股份有限公司和新世界贸易股份有限公司相继成立。

与此同时,经国务院批准,总部设在上海的交通银行,恢复重建为一家股份制的银行。中国人民银行批准上海万国证券公司为第一家股份制的证券公司。(见插图1:上海第一家股份制证券机构万国证券公司。摄影:新华社记者杨溥涛)上海浦东还组建了第一家以乡镇企业为发起人的公开发行100万股股票的申华电工联合公司。至此,上海比较规范的股份制企业为11家,股本金总额为8.8亿元。深圳股份公司约达80多家。据不完全统计,到1988年10月底,全国已涌现了股份制企业16000多家,股份集资额为60多亿元,但其中债券化的股票占90%以上。

1988年12月8日至10日,国家体改委在北京西直门宾馆召开了“征求关于国有企业实行股份制的实施方案”的座谈会,这次重要会议被称为“西直门会议”。会议以后国家体改委根据会议上的各种建议,起草了《国务院关于企业进行股份制试点的通知》,于1989年2月11日报送国务院。1989年1月25日,国家体改委小范围召开了一次会议,在这次会议上提出了有必要建立正规的股票交易所,使股票交易合法有序。认为上海是大城市、深圳市经济特区,应该在这两个城市试点。

因此可以这么说,20世纪80年代股份制改革在中国的兴起,绝不仅仅是完全自发的市场行为,而有着当时政府主动的引导和鼓励在其中……

插图2:北京天桥百货股票

插图3:小飞乐股票

插图4:股票认购者正在向延中实业有限公司交付股票现金。(摄影:新华社记者柳中央)

插图5:上海最早的三大证券公司之一申银证券公司威海路营业部。(摄影:佚名)

插图6:上海最早的三大证券公司之一海通证券公司营业部。(摄影:新华社记者徐义根)

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本文涉及话题:中国股事钩沉
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栏目简介

陆一,上世纪90年代初至今,一直工作在证券界,现供职于上海证券交易所研究中心。中国证券市场是一个在特殊时期、用特殊方式诞生的特殊市场。作者收集、整理了诸多中国证券市场发展史中的小故事、小花絮,与读者分享,也希望激发起当年亲历者的记忆,共同来还原中国股市20年的真实历史。