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读者来信

化解地方政府债务是个政治问题

读者60591555:在景气时期将地方政府的资产变现(或抵押发债),应该是化解债务问题最好的办法,但这不仅仅是一个经济问题,更是一个政治问题。

FT中文网编辑:

读了《中国地方债风险被高估》一文后,我有几个问题提出来请大家一起讨论:

1. 35%应该指的是政府预算内收入增速,卖地收入应该是预算外收入,而这部分收入是高度不透明的,波动性也很大,可能严重依赖房地产周期。按照目前中国房地产市场的形势,指望卖地收入未来5年内保持20%甚至35%的年增长水平是不现实的。

2. 有一位网友实际上提到了地方政府资产负债表的结构和估值问题。如果按照目前的估值水平,可能地方政府的资产可以完全覆盖负债,在经济发达地区甚至绰绰有余。但与上个问题一样,其资产负债表的结构可能也是高度顺周期的,而且期限错配,这样流动性问题就可能会演变成资不抵债的破产问题。

3. 在景气时期将地方政府的资产变现(或抵押发债),应该是化解债务问题最好的办法,但这不仅仅是一个经济问题,更是一个政治问题。

按照中国式的国家资本主义(或权贵资本主义),能过资本市场实现部分私有化是可以的(当然你手中的一股与他手中的一股是不同权的),但是政府的控股权是绝不会易手的。而通过减持国有股实现部分私有化,过去几年能做的早就做了,剩下的根本减不动,所以这条路实际上是走不通的.

4. 目前的问题不仅仅是存量的问题,而是增量仍在积累,公共财政的痼疾得不到根治。我就怕当局得过且过,有意忽视问题的严重性和紧迫性,试图把问题拖到下一任政府,甚至幻想在高增长的前提下,高债务问题自然得到化解。如果是这样,地方债务问题酿成系统性金融危机绝不是没有可能。

读者:60591555

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