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欧洲央行

FT社评:无动于衷的欧洲央行

欧洲央行行长特里谢宣布调低增长和通胀预期,但维持利率水平不变,这显然是错过了一个极佳的降息机会。尤其令人失望的是,欧洲央行决定不下调存款准备金率。

周四,在自己的倒数第二次新闻发布会上,欧洲央行(ECB)行长让-克洛德•特里谢(Jean-Claude Trichet)显得精力充沛。他发表了一些带有“告别”意味的言辞,为欧洲央行在通胀问题和危机处理方面的记录进行了辩护。不过,特里谢和他的同事们还是犯下了一个错误——任由4月份和7月份两次错误上调的利率维持原状。

特里谢宣布调低经济增长和通胀预期,由此加入了认为全球经济正在走弱的阵营。在同一天,经济与合作组织(OECD)也发表了一份预测,大幅调低了对增长前景的预期。在春季,经合组织曾宣称经济增长的前景证明了加息的合理性,而如今,该组织预计工业化国家在今年剩余时间内都将面临停滞——其中,德国将出现经济收缩。同样悲观的预期,促使英国央行(Bank of England)货币政策委员会决定将政策利率维持在0.5%的低位。

在这种情况下,欧洲央行没有采取降息举措显得古怪至极。如今,经济增长面临的风险正在降低,而通胀上行的风险也已减弱。以实际值计,欧元区的货币和信贷数量很大程度上已停滞、甚至出现萎缩。此时不降息,更待何时?

尤其令人失望的,是欧洲央行决定不下调存款准备金率。存款准备金率通常与主要再融资利率保持同步,但也可以单独下调(目前的水平是0.75%)。特里谢指出,欧元区各银行所要求的流动性全部得到了满足,此言不错;但它们越来越倾向于将资金存入欧洲央行,而非彼此间拆借。降低将资金存放在欧洲央行的吸引力,将提振银行间拆借市场。

但最为重要的决定,也是特里谢将最少提及的,是欧洲央行有关购买主权债券的决策。在上月对意大利和西班牙债券市场进行突然干预之后,欧洲央行方面缩减了主权债券的购买数量,但从上周起,它再度开始增加购买量。即便如此,上述两国国债的收益率仍有所上升。欧洲央行已经闯入了市场,如今再退出,必然会造成市场的更多动荡。尽管这种状况很不理想,但欧洲央行必须一不做二不休,继续购买——直到相关国家政府将重担交给欧洲金融稳定安排(EFSF)。这还需要一些时日。在此期间,欧洲央行只能独自行动——尽管表现不总是那么完美,但至少它在做一些事情。

译者/吴蔚

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