中国货币市场利率已大幅下滑。目前有迹象表明，为维持增长，政府正开始稍稍放松偏紧的货币政策。

中国总理温家宝上周誓言将对政策进行“微调”，许多分析师认为这预示着过去一年为抑制通胀而收紧的货币政策，将会转向适度放松。

周三，衡量中国银行间流动性最重要的指标——7天回购利率下跌了近70个基点，为3周来最大跌幅，表明政府在兑现承诺。与此相呼应，一年期利率互换(IRS)跌至3.37%，为6个月最低水平。

分析师预期政策放松将通过两个渠道进行：一是通过公开市场操作注入流动性，二是非正式指导各银行增加放贷。

这两方面都已出现放松迹象。本周到期央票约为1070亿元人民币（合168亿美元），而中国央行(PBoC)迄今只宣布发行110亿元人民币央票，说明该机构将向金融体系注入很大规模的净流动性。

与此同时，官方《中国证券报》周三在一份报道中称，在中央政府呼吁各大银行对中小企业提供更多信贷支持后，这些银行在10月底加大了放贷力度。

瑞穗证券(Mizuho Securities)经济学家沈建光(Shen Jianguang)在一份研究简报中指出，“我们相信政策放松会比预期来得更快。”

他表示，尽管降息的可能性被认为较小，但中国最早可能在12月下调银行存款准备金率。虽然各主要发达经济体困难重重，但中国的增长仍相当强劲——第三季度经济年增长率达到9.1%。

分析师预计，随着出口企业遭遇困难，而从房地产开发商到钢铁企业的国内公司受困于偏紧的货币环境，今年剩余时间中国经济增长将进一步放缓。

上海股市自温家宝提到有必要“适时适度对经济政策进行预调微调”后开始攀升，在过去一周上涨了8.5%。上海股市经常在更大程度上受到政策信号（而不是经济基本面因素）的驱动。

在更果断地放松货币政策之前，中国政府将希望确信：居高不下的通胀确实放缓，一度飙升的房价已经下降。同时，将于下周公布的10月份官方数据，很可能为继续适度放松提供依据。

瑞银(UBS)经济学家汪涛(Wang Tao)预测，随着食品价格的下降，居民消费价格指数(CPI)同比涨幅很可能会从9月的6.1%降至5.3%。

译者/何黎