自从中国国务院总理温家宝10月份承诺要“适时适度对政策进行有前瞻性的微调”以来，市场一直在等待央行开始放松货币政策。

事实上，微调已经在进行之中，体现为国有商业银行放贷规模增加以及货币市场利率大幅下滑。但直到本周三，才出现了下调存款准备金率的首个信号。这是从农村银行开始的，预计还会有更多的后续动作。

据彭博社(Bloomberg )报道，中国人民银行周三宣布，从本月起将把20家农村合作银行当前为16.5%的存款准备金率下调0.5个百分点。

报道称，央行从去年11月25日起，把这些银行的存款准备金率从16%上调为16.5%，执行期限为一年，所以下调是计划之中的。但此次下调的时机有着更大的意义。10月份通胀率大幅下降。而周三出炉的数据显示，中国采购经理指数(PMI)初值为48点，为2009年3月以来最低水平。读数低于50表明支出萎缩。

显然，世界第二大经济体正在降温。

英国《金融时报》记者欧阳德(Simon Rabinovitch)表示：“我不会夸大其辞，但此次下调存款准备金率无疑是个重要信息，很明显，这个国家的某些环节认为是时候放松了，存款准备金率全面下调目前来说只是个时间问题。”

凯投宏观(Capital Economics)亚洲经济学家马克•威廉姆斯(Mark Williams)表示：“11月PMI初值意外大幅下滑，假如得到其他指标的印证，可能会促使政策制定者从政策‘微调’跨越到全面放松。央行下调部分银行的存款准备金率，可能只是一个开始。”

或许吧，但央行未必会全面降息。不过下调存款准备金率几乎具有相同的效果，因为当局可以命令商业银行增加或减少放贷。

央行丝毫没有透露是否会下调大型商业银行的存款准备金率。预计央行可能在1月份采取这样的动作。

译者/何黎