中国货币供应量增速上月降至10多年来最低水平，继续对政府构成压力，要求政府放松货币政策，防止经济放缓过于急剧。

两周前银行存款准备金率的下调表明，北京方面已转向宽松姿态，但最新数据显示，经济下行风险仍在扩大。

衡量货币供应量的广义M2指标同比上升12.7%，为自2001年5月以来的最低水平，远低于中国央行认为支撑经济增长所必需的16%。

“货币创造仍然十分疲弱，”花旗(Citi)经济学家丁爽表示。“我们预测，在中国农历新年（明年1月底）之前，存款准备金率还会下调。”

政策是悬在中国经济头上的主要不确定因素，一些分析人士警告，政府在对抗经济急剧放缓的风险方面行动太犹豫。北京方面在转向宽松姿态时无疑十分谨慎，更愿意称其动作为“微调”，而不是转变姿态。

在中央经济工作会议上，这种谨慎再次得以体现。会上，中国最高领导人为即将到来的2012年制定了经济政策蓝图。在昨天会议结束时，政府将维持“平稳较快发展”放在一系列目标的首位。但政府也强调了管理通胀预期的重要性，这个信号表明，中国政府不会采取类似于其在2008年底全球金融危机爆发时出台的由信贷推动的大规模刺激方案。

分析人士称，虽然政府担心过度刺激经济，但可以不动声色地放宽对银行的一些监管限制，使其更易于支持急缺资金的企业。

中国央行昨天发布的数据显示，上个月，银行存款增速大大低于贷款。由于许多小银行的贷存比徘徊在75%的监管上限附近，吸存难度将损害它们的放贷能力——除非中国银监会(CBRC)给违规者一些回旋余地。

“我们预测，2012年，银监会在实施宏观审慎措施时会更加灵活，以确保信贷足量扩张，”巴克莱资本(Barclays Capital)分析师常健表示。

译者/方舟