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西班牙

FT社评:西班牙纾困治标不治本

欧元最主要的功能障碍没有解决,西班牙公共债务负担加重

西班牙在金融危机中有点像“化身博士”。它的角色飘忽不定,有时代表着欧元区最大的威胁,有时又在推进欧元区迫切需要的改革。欧元区对西班牙银行的救助应该是永久解决方案中的一步,而不应重蹈覆辙,这一点非常关键。

所幸,此项救助协议激活了去年授予欧洲各救助基金的一项新权力。西班牙将把贷款用于本国的“银行有序重组基金”(Frob),而不是用于主要预算。援助将仅限于银行体系,西班牙不需要执行欧元区和国际货币基金组织(IMF)“三驾马车”要求的项目。对实施紧缩和结构性改革的切实承诺予以奖励,西班牙与欧洲的关系将不至于弄僵,避免步其他一些国家的后尘。

然而欧元最主要的功能障碍还是没有解决。用纳税人的资金来救助银行,不仅没有将问题主权债务与脆弱的银行体系之间致命的“纽带”切断,还会加重西班牙公共财政的负担。如果西班牙银行业的状况明显比预期中更糟糕,此次行动就无异于借给该国上吊的绳子,这将重蹈爱尔兰的覆辙。

如果这种可能性不消除,市场就无法对西班牙重拾信心,尽管西班牙企业状况良好、西班牙也在采取结构性改革和快速的宏观经济调整。现在需要的是拟定银行清理规则,其中要限定纳税人的负担。也就是说,当银行无法募集到需要的资金时,需要对股东减记,将没有保险和无担保的债务转变为股票。

如果敢的话,西班牙可以在这个方向上采取行动,但应该在990亿欧元的“银行有序重组基金”的框架下行动。也就是说,需要将欧洲信贷额度限制在尚未到位的800亿欧元。同时,还需要指示“银行有序重组基金”,在股东和债权人承受损失之前不要向银行注入资金。因而800亿欧元是足够的。

政治阻碍令人生畏。这将暴露出利用公众信任的银行背后的政治图谋。比如Bankia就将其股票转移给个人储户,后者将在减记过程中遭受损失。同时,德国也反对债权人承受损失,因为一些德国储户和领养老金者就在债权人之列。政府担心行事轻率的银行的受害者会燃起熊熊怒火,这可以理解。然而,保护银行本身只是拖延了问题。

译者/王慧玲

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