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SABMiller

Lex专栏:Foster's推动SABMiller业绩

收购Foster's不仅增大了SABMiller的规模,还提高了它的盈利能力。但是这些都没能彻底打消人们对Foster's进入澳洲市场的担忧,因为它的市场份额也在下降。

当SABMiller去年6月启动对澳大利亚啤酒酿造商Foster's的竞购之旅时,投资者与分析师都为此大感震惊。为什么这家以在新兴市场开疆拓土而闻名的公司,要进入不断下滑的澳大利亚啤酒市场?当时该公司股票因此迅速丧失了高估值,其预期市盈率从2011年5月的18倍跌落至年底的15倍。

SABMiller昨天发布的上半年财报数字显示出,这种琥珀色的琼浆为集团带来了什么影响。为收购进行的融资将净债务从65亿美元推升到171亿美元,但即便是如此大幅的增长,其净债务与预期息税折旧及摊销前利润(EBITDA)之比也是可以接受的2.7倍。公司预期这一比率在18个月内将重返其2到2.5倍的目标范围。

Foster's帮助集团实现整体营收增长11%,营业利润增长16%;由于Foster's的利润率更高,它帮助集团利润率提高了100个基点,达到16.3%。因此这一收购不仅增大了SABMiller的规模,还提高了该集团的盈利能力。但是这些都没能彻底打消人们对于该集团进入澳大利亚市场的担忧——这一市场的规模缩水了13%,而与此同时Foster's在这一不断收缩的市场中的份额也在下降。这在很大程度上要看SABMiller能在多大程度上扭转乾坤。SABMiller目前已经改变了Foster's旗下Victorial Bitter啤酒的配方,并且改善了与零售商的关系。不过这些举措的效果还需要一段时间才会逐渐显现。另外,该公司比原计划提前实现了节约1.8亿美元成本的目标(这一目标高于3月1.5亿美元的目标)。

收购Foster's并未削弱SABMiller在新兴市场的吸引力。由于在拉丁美洲的强劲销售,集团的有机营收增长率从去年上半年的6%增长到今年的8%。而投资者看来好像已将最初的顾虑抛诸脑后——过去一年中SABMiller的股价上涨了34%,预期市盈率重返18倍。情况就像澳洲人常说的——没啥可担心的。

Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评,对全球经济与商业进行精辟分析

译者/简易

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