【Lex专栏:中国人保的上市前景】中国人保上市的承销行多达17家,打破全球纪录,而且大机构认购的股份已达上市股份的一半以上。这或许表明,中国人保认为它自己的股份可能会不太好卖。
2012年11月26日 13:19 PM

Lex专栏:中国人保的上市前景

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人们手中财产越多,就越想保护自己的财产。中国国家主席胡锦涛最近承诺要让中国人民收入翻番,保险公司无疑应会从中受益。与中华人民共和国在同一个月成立的中国人民保险集团公司(PICC Group,简称:中国人保)即将上市。但此次上市所使用的承销行数量之多打破了纪录,而且中国人保一半以上的上市股份已提前被大型机构认购——这表明,中国人保认为它的股份可能会不太好卖。其他投资者也应该这么想。

随着中国日益富裕,保险需求也将增长。瑞士再保险公司(Swiss Re)表示,过去6年,中国总保费的年均复合增长率达到20%。未来还有更大的增长空间:发达经济体花费国内生产总值(GDP)的8%购买保险,人均约6000美元;而包括中国在内的新兴市场经济体的保险花销仅为GDP的3%,人均200美元。

中国人保的卖点是,借助其处于市场领先地位的财产险和意外险平台,它新近成立的寿险业务可以实现巨大的增长潜力。财产险和意外险占中国人保总保费收入的70%。其寿险业务自2005年建立以后增长迅猛,但目前规模仍然较小,市场份额不到十分之一。中国人寿(China Life)和中国平安(Ping An)则合计占据寿险市场将近一半的份额。中国人保真正的软肋在于,它已经将三分之一的财产险和意外险业务上市,投资者可直接去投资它的那棵“摇钱树”,而无需押注它的寿险业务会持续增长。

中国人保的上市方式也值得注意。承销行多达17家,打破了全球纪录。这些承销行有一定的功劳,主要是因为它们说服了不少基石投资者。这些基石投资者在中国人保上市前已认购大量股份,而且上市后还有6个月的锁定期。Dealogic数据显示,这些大机构认购的股份已达上市股份的一半以上,远高于29%的今年平均水平,尽管这个平均水平已然不低了。基石投资者在香港很常见,但在公开发行中,引入基石投资者相当于出售一栋房子,而其中一些房间已经租出去了。潜在投资者必须想想,如果中国人保对其前景信心十足,那么为什么还觉得有必要采取这种做法。

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译者/倪卫国

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