【A股、H股两重天】上证指数收于2000点下方,跌回五年半前的水平,而在国际投资者推动下,香港红筹股的表现则好得多。国际投资者和内地投资者中必有一方判断严重失误。
2012年11月29日 14:08 PM

A股、H股两重天

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中国的一些工厂让人想起狄更斯笔下描述的污秽场景。但目前投资者经历的不是《艰难时世》(Hard Times),他们的行为更像是《双城记》(A Tale of Two Cities)里描写的情况——不过这里的双城是上海和香港。

上海股市目前的表现正接近于最坏的时候。本周上证综指(Shanghai Composite)自2009年1月来首次在收盘时跌破2000点,较峰值水平下跌了三分之二,并且跌回了五年半前的水平——自那时以来中国经济已经增长了55%。

中国内地公司在香港挂牌的股票虽然不是处于最好的时候,但表现比沪市要好得多。自今年8月底以来,H股(即红筹股)上涨了15%,这是由于国际买家对中国的信心增加。恒生(Hang Seng)指数显示,相同公司在内地上市的股票(即A股)同期略微下降。

部分中国经济数据让国际投资者感到惊喜。由于多数国际投资者无法进入A股市场交易,他们于是推高了相同公司在香港的红筹股价格,使之相对于内地股票出现溢价。

一名对冲基金经理表示,部分原因在于,新一届政府上任,庇护体系失势,中国内地官员的贪污程度下降。从国企和地方当局流出的资金减少,意味着流入股票(以及澳门赌场)的资金相应减少。

或者,外国投资者可能信心过于充足了。

当国际投资者感觉良好时,H股会溢价运行,与Vix指数构成负相关。Vix指数是华尔街的“恐慌指标”。

在Vix指数接近危机前的水平之际,投资者愿意冒着更大的风险,涌向中国,这一点并不令人意外。2010年和2011年发生这样的情况时,内地投资者也在积极买进。但这次国际投资者就形单影只了。狄更斯说,这是一个智慧的时代,这是一个愚蠢的时代。在国际投资者和中国投资者二者之间,必有一方判断严重失误。

译者/倪卫国

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