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香港股市

香港IPO市场“过冬”

在连续三年IPO筹资总额列全球之首之后,香港股市今年排名落到了第四。随着中国大型国企赴港上市潮告一段落,香港面临结构性调整,或将转为私营企业筹资首选地。

香港丢掉了世界首次公开发行(IPO)之都的桂冠。在连续三年IPO筹资总额位列全球之首之后,今年香港的IPO筹资总额排名落到了第四位,仅略高于马来西亚首都吉隆坡。

今年全球IPO市场不景气,香港对此的感受格外强烈。中国经济持续放缓,以及沪市的不景气,导致中国公司首次公开发行的热情受挫。还有其他一系列令人失望的问题也降低了公司上市的意愿。

在市场情绪低迷的情况下,香港今年未能吸引任何新的国际公司在本地上市。2010年,法国化妆品品牌欧舒丹(L'Occitane)和铝生产商俄罗斯铝业(Rusal)在香港首次公开发行;在之后的2011年,有意大利时尚品牌普拉达(Prada)和美国箱包制造商新秀丽(Samsonite)选择在香港上市。

然而在今年,总部位于伦敦的珠宝商格拉夫(Graff)在最后一刻取消了IPO,而曼联(Manchester United)等其他潜在IPO客户选择了赴纽交所(NYSE)上市,帮助纽约重登IPO募资榜榜首。Dealogic数据显示,全球IPO中在香港上市的公司比例已从18.8%降至8.7%,低于纳斯达克(Nasdaq)和东京交易所(TSE)。

相反,香港银行家们一直忙于一些大额交易,比如说,美国国际集团(AIG)昨天卖出了其在友邦保险(AIA)剩余的64亿美元股份。

摩根大通(JPMorgan)亚洲区银行业务联席主管特蕾泽•埃斯珀迪(Therese Esperdy)表示,在“投资者瘫痪”的情况下,香港IPO市场“完全没有真正意义上地运转”。

高盛(Goldman Sachs)日本以外亚洲区股票资本市场主管庞建忠(Jonathan Penkin)表示,过去一些年中香港IPO的主要来源——中国国有企业一直在“过冬”,导致IPO市场增长“非常缓慢”。他认为,一些交易不切实际的定价也使得相关股票在进入二级市场后表现令人失望。庞建忠说:“投资者和股票发行者需要相互适应。”

不过,最终帮助香港在IPO筹资总额上超过吉隆坡的一笔交易还是来自一家中国公司。这笔交易就是本月中国人保(PICC)在香港31亿美元的IPO。

尽管中国人保是一个快速增长市场上的老牌商家,但它依然采取了一些不寻常的措施来启动IPO。此次发行价接近定价区间下限,并且有17个账簿管理者(bookrunner),创下了IPO交易的记录。

中国人保的股票上市以后一直表现不错,比IPO定价累计上涨了12%,但没有多少人认为这意味着市场情绪出现了重大改观。国际投资者在交易中发挥的作用微乎其微,令一些银行家称中国人保的交易为“亲友团”(friends and family)交易,意指许多家中国国企都认购了中国人保的股票。安永(Ernst & Young)亚洲IPO主管蔡伟荣(Ringo Choi)说:“要维持良好的市场情绪,还需要几笔交易。目前市场情况还没有复苏。”

许多人认为,在经历了如此艰难的一年之后,未来的情况只会越来越好,而目前已经出现了一些令人鼓舞的初期迹象。

毕马威(KPMG)驻香港的全球主席安茂德(Michael Andrew)预计,由于存在“很多目前被压抑的IPO潜在客户”,2013年下半年市场将会有所改善。他说,毕马威已经看到“一些活动”,接到的询价也有所增加。

但要成为全球融资中心,香港还面临着一项更持久的挑战。帮助香港登上IPO筹资总额榜榜首的一系列大型IPO(比如2010年中国农业银行(ABC)220亿美元的IPO)即将告一段落。预计香港将转而成为中国中小型私营企业筹资的首选地。

这种结构转变在某种程度上解释了香港证监会(SFC)上周收紧上市要求的种种措施。根据香港证监会的新规定,作为IPO发起人的投银必须做更彻底的尽职调查。

但香港依然有许多有利因素。目前等待在上海证券交易所上市的公司大约有800家,这令投资者担心新发行的股票将稀释现有股票的流动性。中国监管机构据说正在鼓励公司考虑去其他股市上市。

中国内地市场很大程度上对外国投资者也是封闭的。银行家们表示,对希望筹资的中国公司来说,香港依然是本地区最有吸引力的选择。

译者/王慧玲

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