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展望2013

FT社评:让2013成为危机转折点

华盛顿就“财政悬崖”达成迷你协议后,股票、债券等市场全线大涨,人们对经济重燃信心。如果美欧各国不再把经济政策搞得一团糟,2013年或将成为危机转折之年。

本周对市场来说是短暂的一周。周一在等待华盛顿就财政悬崖问题摊牌的过程中度过,周二是新年假期。剩下的三天里,交易员们有大量时间来一场烟火表演,让市场呈现令人眼光缭乱的走势。

2013年的头几个小时,华盛顿方面就每年6000亿美元的财政紧缩问题达成了妥协——假如没有达成协议,紧缩措施就会生效。他们走下了三分之一的“悬崖”,消除了三分之一,将剩余的三分之一推迟到3月份再考虑。国会敲定协议后,市场全线大幅反弹:股票、债券和大宗商品价格从周三到周五强劲攀升。

“迷你协议”宣布之后,股市大涨:自进入2013年以来,所有主要市场的股票价格都上涨2%以上。2012年底的低迷气氛一扫而空。不过,这只是一波上涨行情最新的一次跳涨。这波上涨行情始于去年11月份。

这种情况表明,本轮反弹得益于市场对经济增长的乐观情绪以及商业信心。另外,美国制造业扩张、就业数据即使没到令人振奋的程度,也称得上表现强劲,都对市场提供了支撑。作为世界最大经济体,美国去年12月新增就业岗位15.5万个,延续了几个月以来的好势头。尽管这个数字并不是特别出色,但这意味着,不管是桑迪飓风(Sandy),还是财政悬崖问题造成的紧张情绪,都没有导致形势恶化。

投资者对经济增长乏力的担忧逐渐减轻,可能也解释了避险资产价格的急剧下跌。美国、英国以及德国等欧元区核心国家的主权债券价格过去一周以来大幅下跌。关于这种情况,一个更悲观的解读是,这既反映了市场对经济增长抱有希望,也反映出人们对通胀的担忧。这种解读是合乎逻辑的:关于财政悬崖的迷你协议表明,美国政界倾向于尽量推迟就公共财政问题做出艰难抉择。如果就增税和减支达成全面妥协的可能性几乎不存在,那么人们自然就会预期,只有提高通胀率,美国的公共债务才能免于失控,而美国的通胀压力可能向世界其它地方溢出。

因此,对通胀最敏感的黄金价格开年后迅速上涨。果然,美联储(Fed)推迟发布的会议记录显示,联储官员在通胀问题上的立场比许多人预料的更加强硬。金价随后迅速跌到新年起始水位之下。

好消息是,如果说人们对通胀的担忧有所减轻,但对增长前景重燃的信心似乎并未减弱。股市没有回吐涨幅。资金撤离了避险债券,但为欧元区外围国家的债券提供了支撑。意大利和西班牙基准的十年期国债收益率三天内下跌约20个基点,希腊和葡萄牙的这一收益率下跌逾50个基点。如果今年开年这种乐观的势头保持下去,2013年将成为危机的转折点。然而,大西洋两岸各国往往把经济政策搞得一团糟,因此,这种希望很可能是奢望。

译者/阑天

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