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美国

分析:美国对冲基金看好欧元区资产

在欧洲投资者信心不足之际,美国投资者正寻找机会投资欧洲市场,他们相信欧洲的灾难已经消除。

曼哈顿公园大道(Park Avenue)与法兰克福帝王大街(Kaiserstrasse)以及欧洲央行(ECB)总部隔着半个地球。纽约对冲基金采取的最大紧缩措施不过是减少了乘直升飞机去汉普顿度假的次数。

然而,这种距离让人们有能力进行反省,也有信心采取行动。因此在欧洲投资者情绪焦虑之际,美国精明的投资者正在寻找机会,他们相信灾难已消除。

这在一定程度上反映出了更普遍的市场信心。美国股市正触及创纪录高点,如果你经历了美国的金融危机及随后的复苏,就能获得一些启示。

SkyBridge首席投资官雷•诺特(Ray Nolte)表示:“当你处在危机中心时,你会直接感受到影响。而在美国,我们现在看到了一些增长,情况正在转好。”SkyBridge是一家“基金的基金”(FOF)集团,规模为80亿美元。

诺特表示,过去两年,美国投资者筹集了资金静待欧洲的投资机会,结果却无处可投,但这种情况正开始发生变化。

例如:“一些希腊企业仍然被资本市场拒之门外,欧洲银行对此感到担忧,一些对冲基金正开始填补这一空白。”

同时,以前不看好欧元的投资者也改变了看法。一大型对冲基金负责人表示,在欧洲央行去年采取措施后,他现在不再认为欧元区可能会解体,欧洲央行推出了债券购买计划,旨在挽救欧元:“他们采取了足够多的措施,我们认为短期来看,欧元区不可能解体。”

还有一些美国投资者,去年蜂拥买入南欧国家主权债务,后来转投情况正在好转的欧洲银行,他们的看法则很灵活:欧洲没有解决所有的问题,但对金融机构进行资本重组以及支持政府的措施已赢得时间,这有着重要意义,尽管银行业联盟等机制的确切性质尚未敲定。

实际上,几家专事不良债务的对冲基金表示,由于目前欧洲企业借款者的状况很健康,并且投资者对收益率的追求帮助了企业的资产负债表再融资,结果这些对冲基金在企业信贷方面几乎无事可做,一些基金已转向股市寻找价值投资。

一家基金正在筹资以投资西班牙,该国的危机已持续5年时间,这家基金的经理们看到了该国的调整所带来的影响:房地产价格从峰值水平下跌一半,但西班牙银行筹集的新资金相当于该国国内生产总值(GDP)的11%,计提的拨备相当于该国GDP的18%。

该对冲基金表示:“那些称没有出现任何调整的人说错了”,并指出,自从欧元诞生以来,西班牙相对于德国丧失的薪资竞争力现在已恢复三分之二,福特(Ford)和雷诺(Renault)等汽车制造商将生产业务从东欧迁至西班牙就说明了这点。

在经济复苏的初期,投资者会投资大盘,因此一个表明信心正在增强的迹象是,投资者正将价值投资转向中型企业,讨论着投资西班牙管道生产商Tubacex或汽车零配件制造商CIE等股票的看法。

然而,对于很多对冲基金而言,对欧洲做一些投资是合理的,但不是必要的,管理着数百亿美元资金的一家美国基金的联合创始人将其称为眼下多样化投资组合的“策略增持”。

吸引他们的理由是股票很便宜,尤其是在南欧:例如,根据美国耶鲁大学(Yale)教授罗伯特•席勒(Robert Shiller)提出的方法,美国股市的10年期经周期调整市盈率为21.5倍,长期均值为22.4倍。相比之下,遭受危机打击的西班牙的席勒市盈率为8.9倍,不到20.8倍长期均值的一半。

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