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家族企业

不该妖魔化家族企业

家族企业被认为遏制创新,生产率低下而且漠视市场。但评级机构却表示,受益于较长线的视野,家族企业通常经营更稳健,管理也更完善,因此信用风险也较低。

在刚刚出世的温莎(Windsor)小王子让保皇派欢欣鼓舞之际,债券评级机构标准普尔(S&P)的研究人员对王室规矩和家族企业优点的歌颂显得非常及时。

标普研究表明,人们可能无法选择自己的出身,但在企业界,身在家族企业可能是件好事。

这与金融危机之前“圆头党”(Roundhead,指反对君主的人士,译者注)的信条形成了特别明显的对比。他们认为,家族所有制遏制了创新,同时家族企业生产率低下,利润率较低,识别威胁和机会的速度缓慢,而且相当傲慢,漠视市场。

“圆头党”学者辩称,所有权与管理权合二为一让很多拥有股权的家族成员用企业利润来寻租。那些服务于资本市场的人对这种保守看法予以谴责,这种看法曾妨碍家族企业上市以及利用债务扩充资产负债表。这种情况已成为过去。

如今,保皇主义正处于优势地位,在资产负债表方面奉行保守主义被视为一件好事。标普表示,作为其研究对象的家族企业受益于较长线的视野,它们与其他企业相比,通常经营更稳健,管理也更完善。在市场行情转好时,家族企业不会支出大笔开销,但在经济低迷时,它们也不会马上削减投资或关闭工厂。标普表示,家族企业的信用风险较低。

标普的研究结果并非独一无二。去年,德意志银行(Deutsche Bank)总结称,家族所有制对于活力充沛的大企业是件好事(德国有很多此类企业),它们非常迅速且顺利地摆脱了金融危机的影响。同时,波士顿咨询集团(BCG)的一篇报告称,1997年至2009年,全球家族企业的长期财务表现“好于传统上市企业”;在经济回升期,它们表现落后,但在经济衰退期,它们的表现优于其他企业。

但在英国,家族企业并没有像在欧洲其他国家那样受到尊重,而且数量也少得多。标普数据显示,英国企业中家族企业的比例约为4%,几乎比任何其他欧盟国家都要低。与此形成对比的是,在全球其他地区,销售额超过10亿美元的企业中家族控股企业的比例高于三分之一,至少BCG的数据这样显示。

英国多数的家族企业规模较小。除了班福德(Bamford)家族的挖掘机企业JCB(该公司已从家族管理的机械公司分立出来)以外,英国知名的跨国集团凤毛麟角。英国很多最古老的企业都始于家族企业,但在富时100(FTSE 100)指数成分股企业中,仍然由一个家族控股或所有的企业少之又少。英联食品集团(Associated British Foods)以及基金管理公司施罗德(Schroders)属于例外。

在法国,包括保乐利加(Ricard)和米其林(Michelin)的15个家族控制着巴黎交易所(Paris Bourse)近三分之一的资产。

英国市场的反保皇势力认为,家族企业因家族纠纷而被搞得四分五裂,而且缺乏外部独立的声音来抗衡家族利益。他们认为家族企业任人唯亲、专制霸道而且僵化死板。

Small Talk有很多有关管理糟糕的家族企业的轶闻:一家地毯制造商的重要管理时间不是用来开发亟需的出口产品,而是用来修建运动场,而且会突发奇想建设一个品种稀有的绵羊农场;一家陶瓷进口商聘用该家族的长子,不顾其能力和兴趣,还动用公司资金支付度假费用和学费,最终走向破产;一家机械企业的老板聘用色盲亲戚经营油漆店。

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