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中国股市

分析:中国重启IPO的利弊

一些人担心,中国启动的新一波IPO将进一步打击市场人气;但多数分析师认为,经济稳定和结构性改革的进展,将成为推动市场发展的更重要的因素。

在中国,首次公开发行(IPO)有点像是“不来则已,一来扎堆”的伦敦公交车:在你等待了14个月后,一下子有50只新股即将上市。

上周五,自2012年11月以来的首家新上市公司——纽威阀门(Neway Valve)——在上海上市。该股上涨逾40%,对于预计今年上市的数百家其他公司而言,这是个鼓舞人心的好兆头。

重启IPO市场的道路有些崎岖,而中国证监会(CSRC)在重启IPO前宣布了一项关键性的改革举措,即誓言禁止定价过高的公司进入股市,此举让这一进程更为波折。

上周有5家公司撤销了上市申请,因此前中国证监会提醒市场,如果发现上市交易定价过高,将愿意出手干预。

一家公司选择放弃近一半的投资者申购,因为他们的报价过高,还有一家公司决定推迟上市,因为如果上市,其估值肯定将远远高于同行业其他上市公司。

还有两家公司在投资者抱怨公开信息披露不完善后撤销上市。去年年底引入的上市规定减少了政府干预,但并没有完全取消政府干预。

多数人预计,中国证监会仍将保持强大的影响力。一名银行家表示,如果不加控制,中国刚刚复苏的IPO市场可能会变成“狂野西部”,因为企业和承销商会牺牲没有得到有力保护的散户的利益而牟利。还有一些人希望政府迅速消灭任何俗称“老鼠仓”之不当行为的迹象。

“中国的任何改革进程都不会一帆风顺,”汇丰银行(HSBC)中国股票策略主管孙瑜(Steven Sun)表示,“整个体系需要先作出一些改革,我们才能下结论说新的IPO改革是成功的。”

尽管IPO刚刚重新开闸引起一些人的紧张,但那些已经上市的公司看上去会迎来投资者总体来说积极的响应。虽然本月最大的一笔IPO将来自一家省级煤炭生产企业——陕西煤业(Shaanxi Coal,将筹资6亿美元,低于之前计划的30亿美元),但投资者一直希望投资于那些属于中国新经济领域的上市公司。

瑞银(UBS)中国全球资本市场主管朱俊伟(Joseph Chee)表示,IPO重启将最终被证明是一件“有利于投资者的好事”。

“你看现在上市公司的种类,多数为媒体、电信和医疗领域中的高绩效中小企业,”他表示,“这些领域是中国经济中的活跃领域。随着中国经济的成熟,这类企业将蓬勃发展。”

对于投资者而言,主要的问题在于如何进入这个市场。对于选股者而言,新公司将提供新的跑赢大盘的概念和机遇。

然而,对于跟踪指数的投资者而言,这些新上市的公司以及它们对流动性的分流,可能意味着麻烦。

一些人担心,新一波上市公司将进一步打击市场人气,这种观点似乎是有合理根据的。

自今年年初以来,上证指数已累计下跌逾5%,接近6个月低点。分析师表示,要平息由IPO引发的动荡可能需要长达一年的时间。

汇丰银行的孙瑜表示:“如果你留意一下新股发行的实际规模,你会发现相对于市场总成交量而言并不算大。影响市场人气的是上市节奏。这就好像一个人在病床上躺了一年了,你却要他起来跑马拉松。”

但由于多数全球投资者关注于双重上市的大盘股或者知名小盘股,因此新股的直接影响可能不大。多数分析师认为,经济稳定和结构性改革的进展将成为推动市场发展的更重要因素。

高盛(Goldman Sachs)中国股票策略师朱悦(Helen Zhu)表示:“很多人认为,IPO重启可能对市场表现极为不利,但我认为,它更多的是对市场人气的影响,而不会从根本上抽干流动性。”

“实际上并没有多少实质证据表明,当IPO活动非常活跃时,市场会开始重挫。”

朱悦估计,中国企业今年将通过A股IPO筹资约2000亿元人民币(合330亿美元)。

其中四分之三将由在深圳创业板、而非上海主板上市的中小企业筹得。

2013年,有3000亿元人民币资金通过投资者开设股票账户进入股市,因此她表示,新股上市对流动性的影响应该是微乎其微的。

译者/梁艳裳

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