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中国股市

新股首日交易的新“玩法”

FT中文网财富管理编辑冯涛:沪深两市新规的确限制了新股在交易首日的涨幅,但机构投资者迅速找到了新规的漏洞,“打新”很可能成为大机构间自娱自乐的游戏。

本周在深圳股票交易所亮相的16只新股,成为去年底修订后的新股上市首日交易制度的试金石。从它们的首日表现看,新规或许抑制了一些老问题,但也带来了新漏洞,“打新”从此或将成为大机构大资金的闭门游戏。

周四在深圳上市的8只新股,在集合竞价阶段(早晨9时15分至9时25分),申报价均达到超发行价20%的上限;9时30分开盘后,8只新股均立刻触及超开盘价10%的涨幅限制,被临时停牌;10时30分恢复交易后,8只股票再度大涨,触及超开盘价20%的涨幅限制,遭遇二次停牌,一直到14时57分;截至收盘,8只新股涨幅均达到深交所限定的交易首日最高涨幅,全天成交均为5笔,换手率小于20%。

再看周二上市的8只新股,除炬华科技外,其余7只股票首日表现与周四上市的新股一模一样。

首日交易新规作为新股发行改革的配套措施,意在终结过往新股上市首日股价暴涨的局面。根据深交所新规,新股上市首日,在集合竞价阶段,有效申报价格不能超过发行价上下20%的范围;盘中成交价较开盘价首次涨跌幅度达到10%时,临时停牌一小时;盘中成交价格较开盘价涨跌幅度达到20%时,临时停牌至最后交易时点的14时57分;而上市首日的收盘价,由之前的“集合竞价”改为“集合定价”,即以14时57分前最后的成交价为定价,按照“时间优先”原则对买卖申报进行一次性集中撮合。

虽然新规的确能够限制新股首日涨幅,但机构投资者迅速找到了漏洞。利用资金规模和交易所席位的优势,他们可以以最小的资金规模,撬动新股首日最大涨幅,还可以踢开中小投资者,垄断“打新”这个游戏。

业内人士分析了具体做法:大机构可以在9时15分时同时下3张订单,一单将申报价格定在较发行价上涨20%的价位,确保新股开盘价达到首日上限;第二单将申报价格定在较开盘价上涨10%的价位,触发第一次临时停牌;第三张单将申报价格定在较开盘价上涨20%的价位,触发第二次临时停牌直至14时57分;根据“集合定价”,此价格也将成为当日最终收盘价。通过3张订单、5笔成交,即可将一只新股的股价送上涨停板。

以往要将一只股票封在涨停板,需要调用大笔资金托着,但新规却可以让投资者用更短的交易时间、更少的交易成本实现涨停,这也是这十几只新股在首日换手率大幅下降的主要原因。

此外,首日交易新规虽然目的是抑制“炒新”,但从实际效果看,由于首日涨幅被限,炒新可以推延至随后的的交易日中上演,尤其是部分新股如果发行价较低,更加容易受到炒新资金的追捧。

(注:本文近代表作者个人观点。作者邮箱tao.feng@ftchinese.com)

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