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金融危机

研究称压力荷尔蒙会延长金融危机

金融交易员在市场强烈波动期间所感受到的压力,会助长普遍的避险情绪

剑桥大学(Cambridge)神经学家、前华尔街交易员约翰•科茨(John Coates)领导的一项独创研究显示,金融交易员在市场强烈波动期间所感受到的压力,会降低他们对风险的兴趣。这种现象可能会延长金融危机的持续时间。

这项研究发表在《美国国家科学院院刊》(Proceedings of the National Academy of Sciences) 上,研究综合了实地和实验室研究。科茨教授和他的同事们发现,在市场波动性上升的8天内,伦敦金融城(City of London)一组交易员分泌的压力荷尔蒙可的松(stress hormone cortisol)水平平均增加了68%。

这些科学家将这一发现带到剑桥大学的阿登布鲁克医院(Addenbrooke’s Hospital),他们利用药理作用——氢化可的松片剂——来提高实验志愿者体内的可的松水平,同样是8天内增加68%。接着实验参与者玩了一场激励式冒险游戏。结果显示,可的松水平提高的试验者风险兴趣大幅下滑,其中一项衡量指标显示下滑幅度达到44%。

科茨教授认为,这种现象对金融界影响重大。亚临床压力会影响人们的冒险行为,而这是常规风险衡量指标所检测不到的。他表示:“无论是交易员、风险管理者还是政策制定者,没有人意识到,一种强大的生理机制在影响市场。”这项研究还对风险偏好稳定的假设提出质疑。他表示:“这种假设……是几乎所有经济模型的基础,并且事实上也是所有市场情绪指标的基础。”

在市场提供最具吸引力的机会时,个人和企业事实上却往往会变得无动于衷。在金融危机期间,经济最需要冒险者,但压力荷尔蒙的不断升高会助长普遍的避险情绪,这种情绪有时被称为非理性悲观。科茨教授总结称:“这种对压力的反应,可能会因此加剧市场的不稳定并延长危机的持续时间。”

译者/梁艳裳

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