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食品行业

Lex专栏:亚洲食品企业的下一步?

旺旺、康师傅和统一企业中国的股票估值都较高,且都面临有机增长放缓。这三家食品集团不妨利用各自高昂的股价收购新品牌,或进入新市场。

牛奶饮料还是面条?相比世界其他地区,两者在亚洲(尤其中国)都是更大的生意。来自前者的更高盈利周三推高旺旺集团(Want Want)股价,而两家开打价格战的面条大王——康师傅(Tingyi)和统一企业中国(Uni-President China)股价都有下滑。然而退一步说,三者之间的共同点多于它们在零食产品范围上的差异。它们都享有高估值,且都面临有机增长的放缓。

根据渣打(Standard Chartered)的数据,糖果和巧克力的销售增长10年来首次降至10%以下。人均方便面消费增长也同样下滑,三年前的增速曾经更接近20%。果汁饮料的销售增长速度不到三年前的一半。对此有很多不同的解释,包括中国正在放缓的经济增长,以及其13亿消费者健康意识的提高(瓶装水销售仍以每年16%的速度增长)。

尽管如此,这三家公司的股价都达到预期盈利的26倍至28倍——相比欧洲和美国的竞争对手,这三家公司的股价存在溢价,例如,雀巢(Nestlé)和卡夫食品(Kraft Foods)的市盈率分别是19倍和17倍。这些行业增长数据对亚洲的零食生产集团来说并非灾难。但他们将会面临压力,要求他们证明自己的市盈率为何更接近奢侈品牌爱马仕(Hermes)和迈克尔高司(Michael Kors),而不是生产牛肉面、巧克力牛奶和米果的同行业竞争者。

一种可能的回应将是利用这些高昂的股价收购新品牌,或进入新市场。这样做符合一个走向整合、趋于成熟的行业。旺旺和康师傅还分别持有8.02亿美元和9900万美元的净现金。统一企业中国有净负债,但相对于其盈利数额不大,那些貌似热爱这只股票的投资者应该让公司有一些回旋余地。只要操作得法,小笔的收购交易将是对此类奢华估值的充分利用。

Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评,对全球经济与商业进行精辟分析

译者/艾卜

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