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阿里巴巴

Lex专栏:别忘了马云的“股东第三”

想从中国消费市场分一杯羹?准备买入阿里巴巴吧。但上市后其股东不会都“生来平等”。如果投资者想对它的收购和运营拥有话语权,买入前务必三思。

去年此时,阿里巴巴(Alibaba)创始人马云(Jack Ma)在香港告诉投资者,美国电子商务不过是一道“甜点”,中国才是“主菜”。阿里巴巴刚刚提交的上市招股书,用数据证明了他说的话。

说明书不会改变人们由来已久的一些观点——例如中国电子商务市场提供了无与伦比的机遇;中国网络普及率仍相对较低;零售业格局较为分散,为线上零售超越线下零售提供了机会。阿里巴巴销售额增长便提供了例证——2013年全年,阿里巴巴销售额同比增长了三分之二。每活跃用户销售额也取得了类似的增长。如果将阿里巴巴的股本价值估为1200亿美元(关于阿里巴巴的估值可谓众说纷纭,1200亿美元是较为保守的估计),分摊到阿里巴巴中国网站的活跃用户头上,是每人520美元。相比每位Twitter用户100多美元的价值,这一估值十分耀眼。不过,与Twitter不同的是,阿里巴巴有扎实的盈利能力。

阿里巴巴的使命是方便人们在任何地方做生意,它的志向绝不仅限于让中国消费者更方便地购买手袋(以及鞋、汽车、家具、美国的新鲜樱桃等等)。它近期所作的一系列投资价值68亿美元,涉及地图应用、社交媒体和物流。阿里巴巴不是唯一一家热衷于大举收购的电商平台(它在2013年底拥有28亿美元净现金,因此负担得起这些收购)。不过,与其在线生态系统相对应的,是一个企业生态系统:里面存在着大量的相关方和复杂的共同持股。控制该公司的是28名内部遴选出的合伙人,其中6人来自相关企业。这些合伙人拥有提名董事会多数成员的专有权利。在此次上市中,并非所有股东都“生来平等”。

想从中国的消费市场增长中分一杯羹?准备买入阿里巴巴吧。但如果你想的是对阿里巴巴的收购和运营拥有话语权,那还是再斟酌一下吧。马云去年还表示,阿里巴巴坚持客户第一、员工第二、股东第三。在股票定价临近之际,务必记住这一点。

Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评,对全球经济与商业进行精辟分析

译者/何黎

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