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中国股市

谨慎看待四季度沪港股市

过去一个月,在微刺激、宽松的流动性和“沪港通”预期推动下,陆港两地股市双双创新高,乐观情绪高涨。但对两地股市未来走势,分析师们却有不同判断。

过去一个多月中,中国大陆A股市场和香港股市迎来了今年迄今最美好的一段时光。上证综指实现了约10%的涨幅,至近8个月高点;而香港恒生指数更是创下2009年以来的新高。很明显,稳增长措施带动经济复苏、流动性相对宽松、以及“沪港通”强化两地股市联动等一系列利好因素,成为本轮上涨行情的主要推动力。对于这轮行情,投资者情绪十分乐观,有不少观点认为,牛市临近,但也有观点认为,市场风险逐步升高,投资者应获利了结。

近一周A股与港股相继步入平台整理期,市场对两地股市未来走势判断各异。为此,我们采访了多位证券行业资深专业人士,请他们对A股、港股的前景作出判断。

东方证券首席经济学家邵宇:A股还不具备牛市基础,港股取决于中国经济数据和前景。

近一段时间,香港股市一直领先于中国大陆股市,前者代表全球特别是海外流动性对中国经济数据、前景的看法。从近期港股表现能看出,海外流动性的全球资产配置逻辑是,一旦中国经济数据相对有优势,或者从一个低谷企稳,那就是一个良好的资产配置窗口。因此,本轮港股行情的基础是,中国二季度经济数据企稳,从而出现了资产配置优势。

就中国大陆A股市场而言,由于大陆投资者对疲弱的经济数据已经习以为常,因此对经济数据的敏感性相对较差。我认为中国经济最糟糕的时候可能还没有到来,政策微刺激固然对经济企稳有帮助,但有一个问题是,这些政策刺激效用能否抵消房地产市场下滑带来的负面冲击。目前看,政策刺激力度还不够。不过,还可以通过释放流动性达到提振经济的目的,同时,反腐及改革进展也会影响到市场情绪。

A股与港股具有很强的联动效应,“沪港通”的临近,使得国内外投资者乐观情绪高度一致,双方都认为对方会给自己的市场带来增量资金,因此,三季度行情表现会相对较好。不过鉴于四季度经济基本面还有待观察,同时改革效用需要长期检验,所以我谨慎看待四季度股市。

现在不少人说牛市快来了。牛市形成有三个关键因素:良好基本面、充沛流动性以及乐观的市场情绪。目前我们只能看到乐观的情绪,流动性略微宽裕,而基本面并不是太好,此外,美联储四季度加息一旦确立,也会影响流动性。市场光有乐观情绪,对上涨行情的演绎肯定是非常不利的。

海通证券副总裁兼首席经济学家李迅雷:利率水平、企业盈利、改革进程以及房地产市场将决定股市走向。

中国大陆股市近期涨幅明显,对未来走势,需要基于以下几点关键变量做出判断。

首先,市场利率水平。中国正值经济下行周期,高企的债务使得资金需求旺盛。在资金成本过高时,政府必然会通过行政手段降低利率水平。目前看,大陆市场利率水平有所回落,如果这种趋势持续,将提振中国大陆股市。

其次,基本面。投资者不应以GDP增速来判断实体经济好坏,而应更多关注企业盈利水平。目前企业盈利呈现明显的下滑趋势,如果这个势头得不到遏制,将对上市公司股市表现不利。

最后,国家治理的思路决定经济的出路,改革进程将影响投资者预期以及市场情绪。如果国家治理改革超预期,将提升投资者对股市的乐观预期。此外,还要看房地产市场,如果出现大幅度下跌,对A股也是非常不利。

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