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中国股市李河君

为亚洲大亨融资

FT亚洲金融记者休斯:为亚洲富人投资中国股市提供资金,被视为投行业“仅存的利润丰厚的产品之一”。但随着中国股市不断走高,这项业务也并非绝对双赢的买卖。

对于一位公司刚刚上市、已经成为百万富翁或亿万富翁的成功首席执行官来说,银行能为其提供什么?就追求与亚洲地区最富有人群建立更紧密关系的金融家而言,答案相当简单:为大亨提供现金,令其可以投资中国迅速飙升的股市。

在亚洲,为大亨融资是一个利润丰厚并迅速增长的业务,吸引着包括高盛(Goldman Sachs)和摩根士丹利(Morgan Stanley)在内摩拳擦掌的投行挤入。它们加入了这块原本已有瑞银(UBS)、瑞信(Credit Suisse)及花旗集团(Citigroup)等选手在内的拥挤竞技场,上述选手均拥有大型私人银行。

面向散户投资者的保证金贷款,是推动上海和深圳股市飙涨的“火箭燃料”。为大亨融资的原理相同——银行接受股票为抵押品发放贷款,如果股价下跌银行可以要求借贷者补足抵押品——但是每笔涉及金额可以达到10亿美元以上。一名资深投资银行家称之为“仅存的利润丰厚的产品之一”。

世界各地的银行都向对冲基金和私募股权基金发放保证金贷款。但是,在亚洲,第一和第二代富人的崛起使得为大亨提供融资成为一个特别具有吸引力的地区性业务,这是因为企业创始人虽然账面财富可能达到数十亿但却仍然缺少资金。

“这些企业都是他们的宝贝,但是这些创业家确实需要提高流动性——这也是为什么其他这些银行也都希望进入这个行业,”一名长期研究这方面的专家表示。

李河君正是这样一个例子。按照某种统计,他曾是中国内地首富,直到上周其旗下集团汉能薄膜发电(Hanergy Thin Film Power)股价暴跌。英国《金融时报》掌握的文件显示,就在汉能薄膜发电股价暴跌47%前不久,李河君曾以价值58亿港元(合7.47亿美元)的股票作为抵押获得一笔2亿美元的贷款。

为大亨融资的最新动向是为新投资放贷,通常这些新投资机会由操作贷款的银行带来。“在香港,我们看到了许多定向增发、大宗交易和(股票发行),确实存在对这种快速投机性融资的需求,”花旗亚太地区战略性股票解决方案业务主管Sue Lee称。

为大亨提供融资也可以帮助投资银行家赢得特定交易。摩根士丹利在这方面成功施展了一记妙招——去年其在最后一刻从高盛和瑞信手中抢走了保险公司平安(Ping An) 47亿美元定向股票增发的独家承销权。这次胜利的原因在于,摩根士丹利为包含约10位投资者的财团中的一位大亨提供了足够融资,从而帮助提高了整个财团为这笔交易支付的价格。

戏弄你的对手总是件乐事(在这种规模的交易中也实属罕见),但大亨融资还冲击了银行业的另一个获利点,也就是把私人银行家和传统的交易撮合者聚集起来以从中谋利。理论上,投资银行家无私地将公司上市后新出炉的百万富翁介绍给私人银行业的同行。后者也引入投资银行业团队为促成交易提供建议。现实中的关系鲜有如此顺利的,但找到一种办法让投资银行满足私人银行客户投资股票的资金需求,对双方来说都是速效的双赢局面。

数据提供商Coalition估测,过去两年中,投行在亚洲的企业股权衍生品业务收入总额从2012年的9600万美元涨至12亿美元。

随着阿里巴巴(Alibaba)等企业的上市,私人财富的增长推动了这种收入的增长,尤其是在中国。“整个市场动态正从国有企业转向私有企业,因此你看到了这种大规模的财富转换,在企业上市后,这些企业家正在寻求流动性,”瑞信亚太区企业股权衍生品主管Aaron Oh表示。通常银行会借出约为借款者资产组合价值30%的现金,但据报竞争已经促使银行最高借出两倍于此的资金。

在中国股市处于牛市的情况下,向大亨们出借资金不大可能让银行家们夜不能寐。散户投资者也接受了这一概念:中国的券商今年在香港发行了价值140亿美元的股票,计划将大部分募得资金用于加大融资业务。

真正的问题是当市场遭遇调整时会发生什么。散户投资者或许难以满足由此而产生的保证金追加要求。大亨们应该比他们更能保持冷静,只要他们的银行家能够保持冷静。

译者/何黎

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