中国熔断机制触发阈值5%、7%不合理

2015年12月10日，我在英国《金融时报》中文网发表的《金融市场熔断机制利弊谈》文章中写道：中国三大交易所设定的触发阈值5%和7%可能过低，比其他几个主要国家目前采取的触发阈值都低。A股经常大起大落，如果以收市变幅估计，从2015年6月8日沪深300指数见顶至9月7日的60多个交易日，就有12次符合熔断机制，平均每5个交易日触发一次，且其中未计及开市期间升或跌逾5%的交易日。而2014年沪深300 指数单日波动幅度超过7%的就有9次，这样造成的全天交易停止的频率远远高于国际经验，而过于频繁的交易中断会对不同市场参与者造成麻烦。

言犹在耳，没想到2016年第一个交易日熔断机制就被触发，而且是两次触发，直接造成全天交易停止。很显然，中国投资者对于熔断机制在实施第一天就被触发非常不适应，交易行为呈现出 “磁石效应”，即打算分开时间交易的投资者，出于对交易停止的担心而被吸引进市场交易，他们想抢在熔断之前完成交易，结果却是使得价格朝同方向加速实现熔断触发阈值。