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利率

国际清算银行警告负利率政策的反作用

国际清算银行警告称,目前受负利率冲击的主要是银行,后者还未将降息的大部分成本转嫁给客户。若负利率传导至整体经济,很难预测个人或金融机构将如何表现。

国际清算银行(BIS)经济学家发出警告,欧洲和日本央行的负利率政策冒险越久、越深,这一非常规货币政策越可能产生反作用。

在3月10日欧洲央行(ECB)举行会议前,国际清算银行向这个货币政策史上最重要的实验之一提出警告。市场预期欧洲央行将把存款利率推至更深的负值区间,即降息10个基点,至-0.4%,以帮助阻挡通货紧缩的威胁。

为提高低得令人担忧的通胀率,政策制定者将负利率视作其策略的一部分。但该策略已引发其他央行批评,称他们在有意而短视地试图削弱其货币。金融投资者也提出批评,认为银行将不得不为这场实验付出太多代价。

被称为“央行的央行”的国际清算银行在上周日发表研究报告,警告说如果利率在零以下进一步下降,或长期处于负值,很难预测个人或金融机构将如何表现。

尽管央行的负利率已经影响了银行用以融资的货币市场的借款成本,但尚未像常规降息那样影响到企业和家庭。

国际清算银行表示,尚不清楚借款者和储户会作何反应,也不清楚通常将央行利率变动传递给整体经济的通道是否会“继续像过去那样运作”。

这些经济学家还警告称,该政策可能对金融部门造成严重后果。目前受负利率冲击的主要是银行,后者还未将降息的大部分成本转嫁给客户。该项研究称:“银行作为金融中介机构的营运模式的可行性或将受到质疑。”

欧洲央行和日本央行(BoJ)是实行负利率的规模最大的央行。其他央行还包括上月将主要回购利率降至-0.5%的瑞典央行(Riksbank),以及已将利率降至-0.75%的瑞士央行(SNB)。

对于负利率能否奏效的质疑也越来越多——日本央行实行负利率的意外举动仅仅让日元升值暂停了几天时间。

国际清算银行指出了一些意想不到的影响,其研究发现,零售存款并未受到这一政策影响,而瑞士一些抵押贷款利率“反而出现上升”。

“如果负政策利率无法影响面向家庭和企业的贷款利率,那它们很大程度上就失去了存在的意义,”国际清算银行经济学家莫滕•本奇(Morten Bech)和艾泰克•马尔霍佐夫(Aytek Malkhozov)说,“另一方面,如果负政策利率转导至面向企业和家庭的贷款利率,那么,将对银行的盈利能力产生连锁效应,除非对存款也实行负利率,而这会对零售存款基础的稳定性造成疑问。”

译者/何黎

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