登录×
电子邮件/用户名
密码
记住我
英国退欧公投

英国退欧风暴不足惧

陈敏兰:英国退欧使某些机会消失,但也带来新机遇。一些投资领域表现稳健,足以支持风险偏好温和上升。

有时候分手会让人吃惊,而英国决定解除与欧盟43年的“婚约”则令人震惊,退欧公投导致市场避险情绪飙升,投资者犹如惊弓之鸟。公投结果公布后的首个交易日就有约2万亿美元的市值从全球股市蒸发,创下有史以来单日最大抛售记录。英镑兑美元一度暴跌至31年来最低。而黄金和日元等避险资产则大幅上扬。

然而,全球央行表态将维持金融系统正常运作之后,市场恐慌情绪逐渐平稳,资产价格暴跌之势开始减缓。美国与亚洲等地市场虽然未能躲过最初的惊魂时刻,但比起英国和欧洲市场能够更加从容地应对此次风暴。英国退欧使得某些机会消失,但也开启了新机会,因此投资者必须谨慎选择,注重优质股票,以便在获取收益的同时,降低下行风险。

英国退欧对全球的影响

对英国来说,增长急速放缓、英镑大幅贬值、央行进一步宽松货币政策等,只是退欧公投后几个引人关注的方面。鉴于英国与欧盟的未来贸易关系如何以及英国各政党将如何发展还未可知,因此英国经济前景将长期笼罩在不确定阴影之下。今年下半年英国经济最多也只是零增长,有可能促使央行降息两次至零利率,并提高资产购买规模 —— 该行已经准备好额外投放2500亿英镑的流动性以缓冲退欧风暴。

未来3至6个月,英镑兑美元可能跌向1.30。英镑贬值比较利好于国际敞口较重的富时100指数(FTSE 100),该指数有望跑赢富时250指数;中小市值股票很可能因经济增长遭受负面冲击而受损。英国央行进一步宽松货币政策将使英国国债收益率在短期内持续走低。

欧盟所受影响主要取决于英国退欧谈判是否心平气和,以及整个欧洲民粹主义泛滥的情况下,欧盟能否进一步推进一体化进程。得益于欧洲央行维护市场秩序的坚定承诺,英国退欧对经济的负面冲击基本可控。欧洲央行保持宽松立场,且信用违约率依然很低,将继续支持欧洲高收益信用债,并助其在未来几个月取得正回报。欧元兑美元将跟随英镑走软,未来3个月可能跌至1.08。

虽然美国股票在英国公投揭晓后全面走低,但是由于强劲的劳动力市场支撑消费,投资者信心得到提振,美股随即展开反弹。此外,虽然美国对英国出口仅占其出口总量的3%,但是美元走强可能拖累企业盈利。不确定性急剧上升也可能导致美联储延缓加息步伐,目前我们预期联储仅会在今年12月加息一次,而过去我们预测今年会有两次加息。

英国退欧对亚洲有何影响

两个突出因素将帮助亚洲抵御英国退欧风暴:对英国的直接敞口有限、企业基本面稳固。本地区经济前景受英国退欧的影响,在很大程度上由于亚洲各央行强大的货币政策支持以及对英国出口所占比重较小(仅为2%)而减轻。虽然亚洲对欧盟出口所占比重要大得多(15%),然而根据估算,即便欧洲经济进一步严重恶化,亚洲GDP 增速受到的拖累也应该不会超过0.5个百分点。

亚洲企业目前的资产负债表和现金流也远优于2008年和1997年金融危机之时,且多数亚洲市场在英国的营收仅占低个位数。因此,任何过度抛售都可作为投资于亚洲优质成长企业的机会(如中国互联网和新经济股票)以及收益率可观的防御型股票(如电信运营商)。亚洲区内,投资者应避开台湾和韩国股票以及受英国影响较大的板块,比如香港公用事业、印度钢铁和汽车以及整个地区的科技和航空业。亚洲投资级债券中,我们青睐亚洲银行二级资本次级债、非银行金融债以及短期中国国企债券。高收益债方面,中国新经济行业的回报率颇具吸引力。

FT中文网客户端
点击或扫描下载
FT中文网微信
扫描关注
FT中文网全球财经精粹,中英对照
设置字号×
最小
较小
默认
较大
最大
分享×