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人民币

圣诞节前后人民币汇率破“7”?

中国经济政策制定圈子恐怕正在争论到底是汇率保“7”还是外汇储备保“3”。圣诞节前后这场鱼与熊掌之争也许会出结果。

中共并不庆祝圣诞节,但它的确认为这个节日是个用来掩盖坏消息的好时机。

最为出名的是,在2009年的圣诞节,中国一家法院以“煽动颠覆国家政权罪”判处该国仅有的一位诺贝尔和平奖(Nobel Peace Prize)得主刘晓波11年有期徒刑。

今年,这一尴尬事件或许与经济有关。圣诞节(本周日)前后的几个交易日,可能是中国让人民币汇率跌破1美元兑7元人民币重要关口的一个恰当时机。

“7”是近来令中国党政官员颇为纠结的两个重要数字之一。另一个是“3”,截至11月底,中国外汇储备略高于3万亿美元。这两个数字之间存在紧密的联系。

自2015年8月中国央行允许市场在人民币汇率决定过程中扮演更重要角色以来,人民币兑美元汇率一直在稳步下跌,从1美元兑6.20元人民币跌至1美元兑6.96元人民币,为8年来的低点。

如果不是中国央行愿意抛掉外汇储备中的美元来缓解人民币贬值,人民币兑美元汇率本会跌得更狠、更快。但中国外汇储备也因此稳步减少。2014年,中国外汇储备曾达到4万亿美元的峰值。

在人民币兑美元汇率游走于1美元兑7元人民币边缘之际,中国外汇储备也行将跌破3万亿美元。这一事实激化了一场本已存在意见分歧的国内政策辩论。这场辩论的核心议题在于,中国是否应该继续“浪费”自己的外汇储备去支撑人民币汇率。

北京精通经济的官员主张,中国的外汇储备既是一个由富有导致的窘境,又是一个需要应对的问题。实际上,国际货币基金组织(IMF)认为,一个国家只需持有足够支付三个月进口款项和偿还短期外债的外汇储备即可。

今年初,这些官员在闭门会议上表示,中国外汇储备中起码有1万亿美元对应着中国企业的具有一定风险、无论如何都应偿还的海外债务,尤其是在美元相对人民币持续走强的情况下。按照这些官员的说法,中国持有2万亿美元——甚至1万亿美元——外汇储备就没什么问题。

在辩论中持相反立场的是些重商主义者,其中一部分人是没受过正规经济学教育的高级领导人,他们把高额外汇储备等同于国家实力与声望。另一部分人则更为理性地直言,外汇储备是一种应当明智使用的资源。按照这些干部的说法,中国央行应当干脆让人民币跌到它会跌到的水平,以确保中国外汇储备继续高于3万亿美元。换言之,舍“7”保“3”。

重商主义者的策略存在两个问题。第一个是,人民币相对美元贬得越厉害,中国企业和个人就越会想方设法囤积美元,从而加剧资本外逃。因此,中国国务院近来对跨境资本流动采取了未雨绸缪的做法,对从中国企业海外直接投资到境外投资者把股息汇回总部等一切跨境资本流动实施了更严格的管控。

第二个问题在于持重商主义立场的美国当选总统唐纳德•特朗普(Donald Trump)。从他的公开言论看,特朗普似乎认为中国政府一直在“操纵”人民币、使之相对美元贬值。事实上,中国政府近来的操纵方向刚好相反。

如果中国政府后退一步、放任市场力量推动人民币相对美元大幅贬值,可能会为与它必须要打交道的、最不可捉摸的美国当选总统爆发一场贸易战碰撞奠定基础。

未来几天我们将可以更为清楚地看到,北京的哪一派正在这场“汇率VS外汇储备”政策辩论中胜出。无论是否过圣诞节,世界都将关注此事。

译者/何黎

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