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国企改革

中国国企混改计划凸显政府不愿让出控制权

中国铁路总公司和中国兵器工业集团近日公布的混改计划表明,政府希望在保持对企业战略的控制权的前提下,引入私人资本。

中国最大型国有企业当中,有两家在近日公布了部分私有化的计划,显示出它们意图在不大幅让出对企业战略的控制权的前提下,引入私人资本。

中共希望提高中国国企的经营业绩,这些国企的资产回报率远远落后于民营企业。经济学家表示,提高国有经济部门的效率对支持整体经济增长和化解国企债务带来的金融风险至关重要。

根据去年12月中旬中共最高领导层在年度中央经济工作会议上发布的声明,“混合所有制改革”(部分私有化的委婉说法)将成为2017年国企改革的关键支柱。声明中把电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工列为混合所有制改革的重点领域。

不过,中国铁路总公司(China Railway Corporation)和中国兵器工业集团公司(China North Industries Group)提出的改革计划,又一次证明了领导层主要是想把私有化作为一种国企融资的手段,而不是稀释政府对企业战略和管理的影响力的手段。

未上市的兵器工业集团以520亿美元的资产在去年全球“财富500强”(Fortune 500)企业中排名第134位。上周,该集团在其网站上宣布通过了一项包含26条意见的混合所有制改革计划,但未透露计划本身的内容。不过,对于该集团的改革方式,还有其他线索可循。2016年12月底,兵器工业集团旗下11家上市公司之一凌云工业股份有限公司(Lingyun Industrial Corp)曾在一份提交给证交所的文件中表示,其将收购集团旗下两家未上市公司100%的股权。

如果兵器工业集团采用借壳上市,就套用了中信集团(Citic Group)的做法。2014年,这家未上市的国企集团向旗下香港上市公司中信股份(Citic Ltd)出售370亿美元资产。这笔交易涉及从私人部门投资者手里筹集38亿美元股权资本,其中包括Och-Ziff Capital、泛亚洲的保险公司友邦保险(AIA),以及中国互联网集团腾讯(Tencent)。交易完成后,中国中央政府对扩资后的中信股份仍控股80%以上。

中国铁路总公司总经理陆东福在上周公司年度工作会议上表示,该集团将探索股票上市及合资企业等多种措施,以推进混改。

中铁总于2013年从现已撤销的铁道部分拆出来,2016年上半年官方报告实现盈利,但若去除政府补贴,其运营仍处于亏损中。该公司事实上的公用事业企业的身份,令人怀疑私人投资者是否愿意入场。

中国部分铁路还是赚钱的。上海上市的大秦铁路(Daqin Railway)提供了混合所有权的一个可能模式。虽然中铁总持有大秦铁路62%的股份,但私人投资者也乐意持有该公司少数股权,大秦铁路运营着北京与天津之间的高利润线路。

不过,其他试图吸引私人资本投资铁路资产的尝试就没这么成功了。四川省2013年开始规划一条投资额为280亿元人民币(合40亿美元)的铁路线路,原本设想完全依靠私人投资,树立一个先例。但最终中铁总和四川省政府不得不自己出资。官方媒体引述私人投资者的话称,投资周期过长和不能自主控制客运票价令该项目缺乏吸引力。

Ma Nan补充报道

译者/何黎

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