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海外收购

中企瑞士并购需要注意什么?

王璟瑜:欠缺瑞士投资经验的中企,不妨在熟悉投资对象战略的同时,利用中国市场寻求协作和进一步投资机会。

瑞士安永认为,在跨境并购中,除了中瑞双方的语言、文化差异,还存在其他的挑战。在语言障碍之外,中方和瑞方对于并购的时间节点有不同的理解。西方投资者在交易结束以前会严格的执行时间表以及详细的步骤,而中方更倾向于灵活的处理。安永建议中国投资者了解交易的时间安排,并将他们的决策过程与时间安排相匹配,否则遇到有吸引力的目标公司时,面对欧洲竞争者很难胜出。此外,西方和中国方面在谈判方面有不同的方法。西方公司通常认为已经谈好的条款就是确定的,中国投资者可能会重新开始就已经同意的条款的讨论。在保证交易的可信度和顺畅方面,其建议中国投资者清楚地沟通和区分已经完成谈判的条款和仍然开放讨论的条款。

中企跨境投资的趋势

安永认为,中国的对外投资活动日益多元化,因为公司将投资重点从寻求自然资源转向创造全球扩张战略。 此前,投资活动集中在能源和采矿部门。 最近,中国投资者越来越多地扩展到技术、金融、服务和医疗保健行业。

Oaklins Switzerland认为,与几年前相比,中国公司在并购战略执行方面的专业性上提高了,他们不只是想买到技术、获得技术转移,而是考虑买到瑞士公司以后,如何进一步发展收购对象,产生协同效应;如何利用收购以后的“合力”将这种“know how”应用到中国市场。

如何看待近期中企收购的案例?

我特别就近期中企并购中涉及到技术性收购和品牌收购的两个实例,请两家公司给予点评。

对于高科技领域,成立6年的中国智慧健康解决方案提供商DIH蝶和科技在完成对智能医疗领域的A+轮融资之后,成功合并了瑞士智能康复机器人公司Hocoma。作为卖方咨询顾问,Oaklins Switzerland认为这笔交易的背后有明确的公司战略方面的考虑,并且交易执行的速度非常快,是很不寻常的。此次DIH有明确的收购目的,收购后的公司目前希望进一步发展康复技术相关的市场,尤其是在中国,因为中国政府将机器人作为未来五年的发展重点。

瑞士希格(SIGG)是一家历史悠久的公司。他们在最初扩张到美国市场并取得了很大的成功,但之后突然面临集体诉讼,再难以达到历史的收入水平,希格从这种不利影响中缓慢地恢复。瑞士安永认为,在这个案例中,哈尔斯公司面对的挑战是具普遍性的,不完全由于自己的中国身份,最大的难题是,投资者如何将希格的强大的品牌价值延伸到其他的产品品类和市场地区中。

对中国投资者的建议

Oaklins Switzerland在2016年初访问了很多北京和上海的综合性企业,发现中国买家对于潜在的并购目标非常了解,对并购产生的协同效应也很清楚。这家瑞士本土投行认为中方公司缺乏的是在瑞士当地的联系人,以及需要了解采用什么样的方式接近瑞士公司才能取得成功。对于未来,中国买家在跨境并购方面的专业性会提高。未来买卖双方将更好的了解如何与对方打交道,为双赢建立基础。

瑞士安永认为,对于中国投资者来说,收购瑞士公司有很多优势:快捷的获取技术、快速获得世界认可的瑞士品牌等,也可以借助收购公司在瑞士本土的广泛网络。同时,对于瑞士公司而言,中国投资方为其提供了随时可用的稳定资金、使西方公司有机会走出本土市场,被投公司可利用中国合作方的优势进入快速增长的中国这个大市场。为了创造这种双赢局面,中国投资者必须意识到合并前与合并后所面临的文化差异。投资者与管理层协商出一个合理的“中期目标”,找到适合双方的合作方式。“中期成功”的一个主要因素是中国投资者与瑞士目标公司高级管理层之间的关系。安永认为,本地管理层的工作像翻译一样,要搭建一个不同的视角、计划和文化中的桥梁。因此,对于中国投资者来说,与所投公司的管理层建立信任关系非常重要。顾问可能在开始时有帮助,但最终中国投资者和当地管理层需要建立一个联合团队。对于中国投资者来说,由于双方文化差异和对公司增长预期方面的不同,后期整合阶段更具挑战性,投资方需要制定长期激励措施来保留核心团队,避免人才流失,在很多瑞士中小企业尤其是技术加工企业中,技术工人的经验是存在于既有知识产权之外的重要无形资产。要使这些瑞士雇员感到舒适并保持良好的状态,福利和待遇固然重要,但投资方的沟通和决策方式同样重要。

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