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金融市场

朱民:全球经济面临三大结构性变局

朱民:全球劳动人口增长下滑,经济越来越“轻”,加上投资长期低迷,这些是影响全球经济的三股结构性力量。

【编者按】本文为清华大学国家金融研究院院长、国际货币基金组织(IMF)前副总裁朱民在浦山基金会首届年会暨第五届“浦山奖”颁奖大会上的主题发言。浦山基金会授权FT中文网刊发。

我想在今天的发言中,讲一讲世界经济现状的低迷、结构的变化和正在面临的拐点,并预测一下世界经济未来的10年。

首先看现状的低迷。

2008金融危机后全球GDP增长持续下滑,到2010年出现了一个反弹,但此后一直下滑。2016年全球经济增长用PPP(购买力平价法)衡量是3.1%,是个很低的水平。2017年可能会略有上升,但整体还是下行的。通货膨胀率相对很低,PPI(生产者物价指数)下跌很厉害。有四十多个国家PPI低于0,四十多个国家PPI低于1%,四十多个国家低于2%。这就是说有超过130个国家PPI低于一般的通货膨胀目标水平,全球处于通货紧缩状态。与此同时,受到各国宽松货币政策的影响,全球真实利率持续下降。低油价、低进口,但这不是危机,这是均衡的状态。

为什么会产生这样的情况?很重要的原因是,2008年全球金融危机对全球经济的冲击非常大。2007年时我们对全球经济做了预测,认为经济增长会略有下降,但整体仍会往前走。但目前的情况低于当时的预测轨迹相当大的幅度。

我们对未来GDP的潜在增长速度的预测,基于资本的潜在增长率、劳动力的潜在增长率、劳动生产率的潜在增长率。从这三个方面看,危机后,资本投资下跌很厉害,人口老龄化导致劳动力增长速度下跌很厉害,劳动生产率虽然被赋予很高的权重和希望值,但也在下跌。未来5年,全球潜在的劳动生产率还是在低位。从这个意义上来说,2008年的危机,动态上把经济增长的速度降下来了。这是一个很大的结构性变化。这是今天我们看到的全球经济的基本格局。

其次,我们再来看看世界经济面临的结构性变局。

过去10年间,世界经济已经出现一些趋势。首先是全球人口结构重大变化,体现在两个层面。一是全球人口仍在不断增长,今年是74亿人口,到2100年时将达到110亿。但是人口结构在发生很大的调整,只有南部非洲的劳动力还在持续增长,世界其它地区劳动人口增长速度在2008年达到巅峰后逐渐下降,2025年到2030年将下降到0。南部非洲地区的劳动力持续上升,要到2050年至2060年才达到顶峰,之后逐渐下降,而那时全球其他地区的人口增长为负。这个结构变化,意味着全球GDP增长将从人均高的地方移到低的地方,意味着整个需求结构的变化、整个劳动生产力结构的变化。这是一个很大的事情。

二是人口老龄化,我们以美国为例,因为美国在全球老龄化趋势中,处于中间的位置,并不像日本那么严重,也不像印度或者南亚国家一样不存在问题。以美国的老年人口负担率,即65岁以上人口占15到65岁劳动人口的比重来看,2015年这个比例是22%左右,2025年可以达到32%左右。10年间增加10个百分点,这是巨大的人口变化,将改变社会的结构、改变劳动力的供应结构。到2050年时,美国劳动力人口还是净增长的,但是劳动人口结构却会发生如此巨大的变化。全球的老龄化,特别是就业年纪人口的增长速度下降,这两者叠加,将在根本上改变未来50年全球经济金融的基本格局。

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