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中国股市

如何投资中国股票?

追踪中国市场的指数形式多样,各有不同。这让寻求投资这个全球第二大股市的投资者感到头疼:从哪里下手呢?

当青岛啤酒(Tsingtao Brewery)在香港上市的时候,有两点引人注目:一个是它是有史以来发行的第一只H股,另一个是其高管们没有像通常那样打开香槟庆祝,而且开启了他们自己品牌的啤酒。

H股是指那些在中国内地注册、首先在海外上市的公司,明年是H股诞生25周年。自那以来,还出现了A股、B股、红筹股、民企股、S股和N股。涵盖中国市场的指数同样形式多样,涵盖面各有不同。这让寻求投资这个全球第二大股市的投资者感到头疼:从哪里下手呢?

人们如何选择衡量一个市场或者为其确立市场基准始终带有主观性。大型市场能够轻松地成为追踪不同领域的指数的所在地。例如,纽约有科技股云集的纳斯达克综合指数(Nasdaq Composite)、覆盖广泛的标普500指数(S&P 500)以及过时但一直存在的道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)。但就中国来说,由于股票类别问题,那些差异表现得更为极端。

中国习惯于在资本市场上渐进试验,这意味着不会有可以代表中国整体上市公司的单一基准指数,比如纽约的标普500指数、东京的东证股价指数(Topix)或者伦敦的富时350指数(FTSE 350)那样。追踪包含H股和N股的MSCI明晟中国指数(MSCI China index),投资者今年有37%的盈利。追踪恒生中国企业指数(Hang Seng China Enterprises Index,即H股指数),收益缩水至17%。追踪覆盖规模最大的300家A股的沪深300指数(CSI 300 index),投资者盈利13%。

可以将其称为具有中国特色的股市或者市场。A股是指在中国内地上市、以人民币计价的股票,现在几乎所剩无几的B股是指在中国内地上市、以美元或港币计价的股票,外国人和内地人都可以买卖这些股票。红筹股是指在香港上市、以港币计价且在境外注册的中国国有企业股票。与借贷或发股需要官方批准的H股相比,红筹股有更大的融资自由度。中国工商银行(ICBC)等四大行同时发行了H股和A股股票,但包括中国移动(China Mobile)、中石油(PetroChina)和中信(Citic)在内的许多国企是红筹股。腾讯(Tencent)等民企股除民企身份以外,其余特征与红筹股相同。S股是在新加坡上市的中资股,阿里巴巴(Alibaba)等N股是在纽约上市的中资股,又称为美国存托凭证(ADR),代表在美国上市的外资公司。

理论上,除了公司所属不同类别所允许的行为不同,不同类别股票的差异不应对投资者有影响。但投资者最普遍追踪的几种股指之间的表现差异表明事实并非如此。股指成分股的变动也非常缓慢。上周,香港上市股票的基准恒生指数(Hang Seng Index)证实,将开始把红筹股纳入其中国企业指数,后者被视为香港股市上中资股的基准。这一变动将把10只股票纳入一个由40多只成份股组成的指数,要等到2019年3月才完成。今年6月,MSCI明晟表示,明年将把中国内地A股纳入其基准新兴市场指数(Emerging Markets Index)。0.73%的权重很小,但这是一个里程碑,标志着中国内地股市首次获得国际认可,从理论上来说,这将迫使追踪该指数的1.5万亿美元资金将中国A股纳入自己的考虑。

市场仍严重怀疑很多中国内地企业的质量,但对中国的兴趣正在升温。与指数供应商努力以对投资者有利的方式反映中国市场一样,银行正争相推出容易入手的产品吸引投资者,例如主题股票篮子。科技和消费类股票火爆,而制造商和银行则不那么受欢迎。

1993年青岛啤酒上市时,与中国内地相关的交易(这就是当时的中国主题了)新鲜且有趣。当时该公司的股票获得110倍认购,上市首日股价大涨28%。对中国内地企业的热情很快消退,此后多次出现这种大起大落,但由于不同的股票类别,发生的时间和地点有所不同。人们仍在寻找一个真正的中国市场基准。

译者/何黎

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