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中国股市

不能用投机心态发展新三板

苏培科:未来打造新三板质量和秩序至关重要,目前不能盲目追求交易量和交投活跃度,若任其盲目炒作价格,对市场和投资者都是灾难。

据股转公司公告,截至8月31日,共计11523家公司须披露2017年半年度报告,其中11444家已完成披露公司,这11441家企业上半年总共实现营业收入9828亿元,同比增长20.69%;实现净利润558亿元,同比增长23.45%。从业绩来看,11441三板公司营收中位数为3198万元,净利润中位数为157万元,较去年同期营收2702万元,净利润136万元,都略有增长。增长率较主板创业板并不逊色,只是信息披露和业绩的真实性有待提高。对此,股转公司董事长谢庚在新三板做市三周年之际,发表了6000字的讲话,强调新三板的改革目标,明确新三板将从量变走向质变,将健全基础制度,提升核心功能,使优质企业愿意来、留得住,使投资者愿意进、敢于投,从而引导社会资本弃虚向实,实实在在服务创新创业和供给侧结构性改革。于是很多人对新三板充满了期待,希望新三板进一步分层并引入大众进入,让新三板市场火爆起来。

但今年以来,A股市场的持续低迷,让新三板市场也格外冷清,毕竟唇亡齿寒,没有更好的退出机制和循环推进的资本市场环境,股权投资的热情自然大打折扣,但企业融资的冲动却没有丝毫的减弱。

近两年,除了A股IPO大扩容外,新三板市场也呈现出了惊人的扩容速度。截至2017年7月31日,新三板挂牌公司数量与总市值分别为11284家和4.87万亿元人民币,分别是市场初建时的32倍和88倍。进入8月份后,市场总市值已经超过了5万亿元。新三板目前已成为全球上市(挂牌)企业数量最多的证券交易场所。其中,中小微企业占比达94%;行业覆盖从初期的12个行业大类,发展至覆盖全部89个行业大类。可以说新三板的发展速度是惊人的,这除了与国内大量中小微企业需要融资证券化外,还有与股转系统的管理意志有关,其实他们在很早之前就订了快速发展一万家的目标,然后再规范发展。目前这个目标已经完成了,新三板市场需要规范和精细化发展,不需要再冲击规模了,如果一个市场里面充斥着大量垃圾或假货,市场规模再大也很难提起人们的兴趣,这也是A股和港股市场的悲哀,由于缺乏有效的退市机制,市场缺乏有效的优胜劣汰机制,市场信心和交投活跃度往往呈现大起大落之势。就像人们进入一个百货大楼,如果里面的商品很少有假货或次品,人们就敢于购物和愿意来购物,反之则避之不及,证券市场也是如此。

新三板市场显然已经成了气候,已经成为了中小微企业走向资本市场的苗圃基地,但目前这个市场还存在很多问题亟待解决:比如市场流动性较差,很多机构投资者观望的多参与的少,市场中的协议转让价格波动幅度较大,市场定价机制尚未建立;其次,新三板挂牌企业融资能力较差,由于投资参与者数量少,而挂牌企业众多,于是很多企业虽然挂牌了但从市场募集不到资金;第三,市场挂牌企业普遍质量不高,由于挂牌门槛相对较低,违规违法成本较低;第四,市场基础制度有待进一步完善,信息披露制度、投资者维权机制、公司退出机制等都有待完善。

目前新三板市场容量已经不容小觑,这个市场必须要规范化发展,订立规矩和建立优胜劣汰机制是当务之急,只有这样才能让健康的企业茁壮成长,让问题公司尽早退出,保障市场的质量和保障投资者的合法权益。

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